产能即将大幅释放,营销先行的战略值得肯定;同时公司强大的资金实力让我们期待公司家居一体化的梦想尽早实现。预估每股收益 13-15年0.54 元、0.69 元、0.95 元,同比增长分别为 19%、28%、38% 。上调至“审慎推荐-A”投资评级。

    2013年H1净利润同比增长-6.7%。公司13H1 实现销售收入 2.4 亿元,营业利润5077万元,净利润 4250万元,同比分别增长 38.9 %、4.2%、-6.7%。每股收益 0.27 元。2013年1 -9 月净利润预计-10% 至20%。

    产能即将进入释放期,营销先行:公司加强销售网络建设,采取针对性措施,对现有营销体系进行深入优化,进一步完善市场布局;继续推进品牌建设,加强市场宣传推广力度,提高广告投入的精准性。公司13 年H1营业费用达到1823万元,同比大幅提高 223%(同比收入增长 39% )。虽短期拖累公司业绩,但在募投产能即将大幅投产的背景下,公司的长远规划值得肯定。

    募投项目支持公司未来业务快速增长。(1 )现有产能约 650 万平米,12年销量为627 万平米;辽宁600 万平方米强化地板项目预计2013年底投产,四川600 万平方米强化地板项目预计 2014年中旬投产,募投项目将支持公司销售快速增长;(2 )辽宁募投项目为地板+密度板配套建设,减少中间环节运费,直接提升产品毛利率。

    期待公司依托丰富的资金实力打造家居一体化梦想:公司 IPO 募集总额 8.35亿(其中超募 2.6 亿),目前累计投入 3 亿元,2013H1 账面近 3 亿现金,公司资产负债率仅为 11% 。公司长期发展目标是成为一家国际领先的家居(木地板、木门、衣柜等)产品服务企业,现业务仅为地板系列,良好的资金实力将有力支持公司其他业务的开展。

    上调至“审慎推荐-A”投资评级:公司产能即将大幅释放,营销先行的战略值得肯定;同时公司强大的资金实力让我们期待公司家居一体化的梦想尽早实现。预估每股收益 1 3 -15 年0. 54元、0. 69元、0 .9 5 元,同比增长分别为 19% 、28%、38%。上调至 “审慎推荐-A”投资评级;

    风险提示:产能消化情况低于预期