2012年1-6月，公司实现营业收入1.73亿元，同比下降35.44%；营业利润4,872万元，同比下降26.03%；归属母公司净利润4,556万元，同比下降16.88%；每股收益0.28元。

    超募资金大量结余导致财务费用走低，销售量减少主导净利润的减少。

    公司上半年财务费用-1,286万元，同比下降5104.37%，财务费用率为7.44%，同比减少7.54个百分点。净利润为4,556万元，同比减少16.9%。

    财务费用降低主要是因为目前尚未使用的募集资金为64,186.82万元，其中59,788.90万元以定期存单的方式暂存于监管账户中，利息收入使得财务费用大幅下降。而由于地产的调控，消费者对木地板需求的下降导致销售收入的减少是净利润减少的主要原因。

    行业需求短期受制于地产调控，长期影响不大。木地板消费的主要目标客户是刚性和改善性住房需求者，持续的房地产调控使得刚性和改善性住房需求者持观望态度，短期内对行业的发展和公司的经营产生一定的影响。但是木地板因具美观、简约、舒适特点，国内消费需求一直保持较高增速，并且随着现代家居理念增强和生活品质提升，未来木地板需求趋势将由一、二线城市向三、四线城市扩张。当前房地产调控对木地板行业短期有一定负面影响，但长远看影响不大。

    与大客户的合作，业绩有望提升。公司于2011年12月、2012年1月和2012年2月先后与保利地产、万科股份和广州恒大分别签订了木地板采购合作协议，协议期限从签订日起最早至2012年11月30日，最晚至2014年12月结束，目前各协议均在正常履行，但具体的采购量和采购金额将以过程中的最终订单为准，具有不确定性。我们对上述大客户在房地产调控中的项目运作能力和德尔地板的品牌吸引力较有信心，对采购的实际履行以及对公司形成的最终业绩贡献保持乐观。

    募投项目的达产将有望成为未来利润的增长点。全资子公司辽宁德尔地板有限公司、辽宁德尔新材料有限公司、四川德尔地板有限公司以及四川德尔新材料有限公司分别实施募投年产600万平方米强化地板项目、年产12万立方米中高密度纤维板项目、年产600万平方米强化地板项目和产12万立方米中高密度纤维板项目。预计2013年09月30日、2013年12月31日、2013年12月31日、2013年12月31日达到可使用状态。

    未来募投项目的陆续建成将提升公司的市场竞争力并贡献业绩。

    盈利预测与投资评级：预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.63元、0.68元，按昨日收盘价测算，对应动态市盈率分别为17倍、16倍，估值合理，维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示：1）房地产市场调控影响的超预期风险；2）行业竞争风险；

    3）销售渠道控制风险。