报告要点

    事件描述

    公司年报披露,今年实现营收37.00 亿,同比增长13.19%;实现业绩1.98亿,同比增长33.06%。

    事件评论

    投资收益大幅增加及期间费用下降,助推公司业绩稳增长。公司今年实现营收37 亿,同比增长13.19%,实现业绩1.98 亿,同比增长33.06%,业绩增速快于营收增速主要受益于投资收益的提升及期间费用的改善。投资收益方面,公司今年实现5776 万,同比增长58.84%,主要收益于自贡农商行业绩提振影响,12 月份,公司再次增持,未来有望继续受益。期间费用方面,公司今年销售费用同比下降20.45%,主要受益于试运营168 小时后满一年项目增加,带来计提的产品维护费用和质量三包费用减少所致;另外,受益于美元升值及票据贴现减少影响,公司财务费用同比下降16.39%。

    应收账款持续攀升,资产减值计提影响业绩。公司今年资产减值损失计提达到8300 万,同比增长14.6%,主要是按照账龄计提资产减值准备的应收账款增长所致。

    海外项目持续发力,“一带一路”红利不断。公司2015 年新签6 大EPC及设备销售订单,投资规模合计达85.44 亿,同比增长2.9 倍;其中,海外项目达74.93 亿,占比88%。今年以来,公司继续发力,已获取瑞典+自贡PPP 项目,再投22.175 亿。公司内生发展势头稳健,在一带一路背景下,公司更能体现自身机制及产品力优势,保障持续成长。

    实现PPP 模式突破,模式创新驱动公司持续成长。2016 年3 月24 日公告称,公司中标自贡市东部新城生态示范区一期工程PPP 项目,总投资17 亿。本项目是公司承揽的第一个PPP 项目,模式方面的探索及创新将驱动公司持续成长。

    投资建议及盈利预测:我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.37、0.49、0.57,维持公司“推荐”评级!

    风险提示:1.项目推进进度;2.系统性风险;