投资要点:

    公司产品线齐全，新能源综合利用锅炉产品市场空间广阔。公司拥有节能锅炉和新能源综合利用锅炉两大产品系列，具体包括煤粉炉、循环流化床炉、生物质燃料炉、碱回收炉、垃圾焚烧炉、污泥焚烧炉等。随着国家对节能环保日益重视，用于农作物秸秆处理的生物质锅炉、用于垃圾处理的垃圾焚烧锅炉以及用于污泥处理的污泥焚烧炉等新能源锅炉的需求量越来越大，我们估计未来3 年新能源锅炉销售年均增长率在20%以上，市场前景广阔。目前公司新能源锅炉的销售收入约占到总收入的一半，行业的快速增长为未来公司的营收增长提供了一个有利的环境。

    在部分产品上已占据领先地位。公司在同业中处于第二梯队的位置上，与第二梯队的竞争对手比较，公司在碱回收炉、300MW 及以下CFB 锅炉、垃圾焚烧炉、高炉煤气炉这几个产品上已占据领先地位。

    自主研发是公司的核心竞争力。公司建立了国内一流的技术研发中心，生产了多款具有自主知识产权的特色产品，目前公司已自主研发成功300MWCFB锅炉和垃圾炉排炉，为公司做大特种锅炉业务奠定了良好的基础。

    风险提示：1、新能源锅炉市场增长低于预期的风险；2、竞争加剧，销售收入或利润增长低于预期的风险；3、钢材价格剧烈波动的风险。

    盈利预测及估值分析。我们预计公司2011－2013 年的EPS 分别为0.75 元、1.00元、1.23 元，参考可比公司市盈率并考虑公司业绩未来的成长性，给予公司2011 年底20－25 倍的PE，另外考虑到公司与重庆万盛煤化有限责任公司的未决诉讼可能导致当期净利润减少3569.49 万元，建议询价区间为14.80 元－18.55 元。