事项：

    仁智油服2012年上半年实现营业收入2.28亿元，同比增长30.1%；实现利润总额2078.19万元，同比增长22.23%；归属于上市公司股东的净利润为1666.59万元，同比增长21.93%。报告期内基本每股收益为0.15元。

    主要观点：

    毛利率微降，不影响全年营收目标。上半年公司营业收入同比增加30.1%，但由于主要原材料重晶石矿的价格和人工成本上涨较快，公司上半年总体毛利率为24.69%，较去年同期微降0.55%。

    公司上半年经营数据约占2012年经营目标1/3左右，但考虑公司业务有较强的季节性，预期不会妨碍公司达成全年营收目标。

    原油价格高位运行助力公司下半年业绩。近期EIA报告上调了2012年美国WTI原油的平均价格预期，至每桶93.90美元。这意味着2012年油价或将持续在90美元/桶的高位运行。油价高企将带动包括国内三大石油公司在内的全球油公司加大勘探和开采力度，公司业务相应受益。

    业务拓展疑遇阻力，长期发展需关注“自立”能力。报告期内，公司“其他地区”营业收入占比重回15%以下，营业收入来源仍然集中于西南地区。这显示公司前期计划拓展的西北、华北等市场进展不顺。营业收入过度集中单一地域不利于企业收入的稳定增长。

    此外，鉴于公司与中石化集团西南石油局的历史渊源，公司主要收入来源一直为中石化集团西南石油局及其关联企业。一旦中石化减少西南区域的投资，公司收入将遭受巨大波动，因此我们认为公司长期发展需关注“自立”能力、广开客户来源。

    盈利预测。我们认为公司将在2012年实现30%以上增长，2012~2013年的每股盈利分别为0.81元、0.98元，暂未评级。