仁智油服以油田技术服务为主营业务，近三年公司营业收入和归属于母公司净利润复合增长率分别为 13.6%、33.4%。公司主要为客户提供钻井液技术服务、油田环保技术服务、油田特种设备检测维修技术服务、防腐工程技术服务等服务。

    是一家集技术研发、方案设计、服务提供及油田化学助剂的研发、生产等油田技术服务为一体的高新技术企业，其中为客户提供钻井液技术服务、油田环保技术服务为公司的主要业务。

    钻井液又称泥浆，在钻井时循环使用，被世界公认为油田钻井的血液。油田环保技术服务是指通过处理含油污水、废钻井液等石油天然气勘探开发中产生的污染物而减少石油开采对环境的影响。钻井液技术服务的市场份额占油气勘探投资的 5~8%，同时各油田企业对油田环保技术的投入也越来越大。2010年，全国钻井液及油田环保技术服务市场容量超过200亿，四川省二者市场容量超 22亿。

    公司主营业务位于西南地区， 2010年及2011年上半年，公司来自于西南地区的营业收入占公司营业收入的比重超过90%。

    公司是中石化西南地区主要的钻井液技术服务和油气田环保技术服务提供商，公司钻井液及油气田环保技术服务占中石化西南地区市场份额的 55%以上。公司主要服务区域四川盆地是我国重要的天然气产区之一。随着四川地区普光、元坝等大型气田的发现以及勘探开采的深入，公司在西南地区的发展具有稳定性和可持续性。

    公司拟通过募集资金项目的实施，新增钻井液技术服务分队 27支，同时加强技术创新。我们预计仁智油服 2011-2013年EPS分别为 0.58、0.67、0.76元，根据油服行业可比上市公司估值分析并综合考虑公司在油服行业的竞争优势，我们给予公司合理价值区间 11.56~14.45元，对应 2011年20~25倍 PE，公司发行价 15.00元，我们建议“谨慎申购”。

    风险提示：（1）对中石化西南石油局依赖的风险；（2）油气开发投资规模变化的风险；（3）业务区域集中的风险。