事件：

    公司公布了上半年财务数据，实现销售收入13 亿元，净利润8454 万元，合0.25元EPS。此外，公司还预测前三季度净利润同比将增长5-40%。

    评论：

    1.新签合同快速增长，净利润增速与项目结算周期相关

    全年新签合同目标40 亿，计划同增48%。上半年新签重大合同（含中标待签）达到31 亿，完成全年目标的77%，加上二环路东段工程待签，完成全年目标已无悬念。上年未完成合同加上本年新签合同超过60 亿，为今明两年业绩提供了保障。上半年净利润同比增长11.7%，主要与项目结算周期相关。

    2.项目进展顺利，下半年加速结算，维持全年业绩增长41%的判断

    中报显示贵州盘县英大路项目和两河项目（共计17.3 亿），二环路改造已开工，从财报上看，BT 和非BT 合同待确认收入达到19 亿，同比增长146%。下半年将陆续结算。我们维持全年EPS0.8 元的业绩预测，同比增长约40%。

    3.区域景气有望持续

    西部基建有望持续受益于财政政策的结构性调整。2012 年全国重点项目计划投资增速10.7%，西部地区增速19%；全国交通运输计划投资增速为-1.1%，但西部地区普遍增速较快，其中四川增长20.6%，贵州15.4%。成都天府新区、二环路改造和北城旧改加速。

    4.未来几年将是公司规模快速扩张期

    一是区域市场需求维持景气，二是公司注册资本金扩张，可承接订单规模翻番，三是发展战略上由上市前的“做强做大”转向“做大做强”。

    5.盈利预测与投资建议

    预计2012 年EPS0.8 元，2012 年动态PE13.8 倍。未来几年将是公司规模快速扩张期，2012 年成长的确定性强，考虑到公司的质地及成长性，按照2012 年20 倍PE，对应16 元。继续维持“强烈推荐-A”的投资评级。

    6.风险因素

    公路投资低于预期，市场相对集中，回款及原材料价格波动风险。