本报告导读:

    公司营收业绩符合预期,积极转型旅游,公告拟资产注入有望带动旅游业务超预期。

    投资要点:

    维持“增持”评级。公司2021 年业绩符合预期,积极转型旅游,资产拟注入有望带动旅游业务超预期,维持2022-2023 年EPS 0.22/0.28元,增加24 年预测0.31 元,维持目标价8.4 元。

    营收业绩符合预期。2021 年营收21.8 亿元/+11.7%,已恢复至19 年同期98%;归母净利1.1 亿元/+118%,恢复至19 年同期的92%。整体毛利率14.9%/+3.6pct,净利率4.8%/+2.4pct。2022Q1 公司营收5.2亿元/-16.6%,归母业绩1424 万元/+8.1%,归母净利率2.8%/+0.6pct。

    商贸物流带动交通业务快速增长。综合交通服务营收18.6 亿元/+8.1%,毛利率5.5%/+1.5pct。其中,商贸物流业务营收5.6 亿元/+30.2%,毛利率8.3%/+1.6%。截至报告期末公司道路班线客运车辆691 台。报告期间公司与宜港集团签订十年期云池货场经营合同,天元物流恩施公铁联运库正式投入运营。

    旅游业务营收恢复7 成。旅游综合服务营收2.3 亿元/+99.3%,占营收比重从2020 年的6%提升至11%,恢复至2019 年的7 成,毛利率大幅改善24.3pct 至19.5%。其中观光游轮和旅行社业务同比增幅分别达110%和114%。长江三峡省际游轮10 月开工建造1 艘,西陵峡混合动力游船4 月开工建造2 艘;长江三峡1 纯电动游轮3 月投入运营,三峡人家专线船9 月投入运营2 艘,“巅峰双峡”游船产品五一前投入运营等。此外,土地一级开发业务营收1.6 亿元/+30%。

    风险提示:收购事项不确定性;安全营运风险;市场下行风险。