本报告导读：

    公司近日发布股权激励草案，激励核心管理层。同时公司计划收购“两坝一峡”区域游船，加大旅游产业布局，未来成长可期。

    投资要点：

    优质国企加大布局旅游产业，维持“增持”评级，维持目标价13.00元。近日公司发布股权激励草案，意在激励管理层工作积极性，同时公司计划收购“两岸一峡”区域游船，加大旅游业务布局。未来随着当地优质资产注入，公司发展有望再上新台阶。维持预计公司2019-2021年营收分别为21.28、24.21、25.52 亿元，归母净利润1.72、2.21、2.91亿元，对应EPS 0.52、0.66、0.87 元。维持目标价13.00 元，对应2019年PE 25 倍，维持“增持”评级。

    高股权激励解锁方案，激励核心管理层工作积极性。公司计划拟授予限制性股票992 万股，约占目前股本总额33,400.37 万股的2.97%。其中首次授予855 万股，约占授予总量86.19%，占目前总股本2.56%其中解除限售标准较高：2019-2021 年ROE 分别高于5.1%、5.2%、5.3%；以2016-2018 年业绩均值为标准，2019-2021 年扣非净利润增长率分别不低于15%、30%、50%，应收账款周转率不低于50 次，且该指标不低于同行业对标企业75 分位值水平。用股权激励核心管理层，同时较高的解锁条件，能有效激发管理层积极性。

    收购“两岸一峡”游船，加大旅游业布局。目前旅游业已经成为国内重要产业，2018 年全年全国旅游业收入5.97 万亿元，对GDP 综合贡献9.94 万亿元，占GDP 总量11.04%。宜昌交运立足宜昌，拥有“两坝一峡游”核心资源，此次收购“两岸一峡”游船，再次加大旅游业布局，未来成长可期。

    催化剂：国企改革政策落地，当地旅游资源的潜在整合预期

    风险提示：道路客运及旅游服务交通安全风险，旅游产业竞争加剧