投资要点：

    　　首次覆盖给予 “增持”评级，目标价13.00元。市场担心公司汽车销售业务占比较高，随着汽车销量下行，未来成长受限，但是我们认为，公司作为宜昌当地优质国资企业，拥有当地得天独厚的旅游景点资产，目前公司积极转型，重点发展旅游业务，随着优质资产注入，公司发展有望再上新台阶。预计公司2019-2021 年营收分别为21.28、24.21、25.52 亿元，归母净利润1.72、2.21、2.91 亿元，对应EPS 0.52、0.66、0.87 元。结合可比公司及自身增速，我们给予目标价13.00 元，对应2019 年PE 25 倍，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　优质国企，过去几年持续稳定发展。公司整体来看，2011 年至今2018年稳定增长，其中2018 年实现营收19.97 亿元，同比下降1.99%，扣非归母净利润5730.68 万元，同比增长32.99%。2019 年前三季度，公司业绩继续保持上升趋势，实现营收16.94 亿元，同比增长1.32%；归母净利1.09 亿元，同比增长23.29%；扣非归母净利0.98 亿元，同比增长65.09%，增长明显。

    　　宜昌当地拥有得天独厚旅游资源，公司积极转型旅游业。随着中国步入大众旅游时代，旅游业成为国内重要产业，2018 年全年全国旅游业总收入5.97 万亿元，对GDP 综合贡献9.94 万亿元，占国内GDP总量的11.04%。宜昌交运立足宜昌，拥有“两坝一峡游”核心资源，配套产品有西陵峡游、三峡船闸升船机游（可以将3000 吨船直接升起，全球独一无二）、长江夜游、高峡平湖游（2018 年接待客流20 万人），随着旅游板块的发展，公司发展有望再上新台阶。

    　　催化剂：国企改革政策落地，当地旅游资源的潜在整合预期

    风险提示：道路客运及旅游服务交通安全风险，旅游产业竞争加剧