事件：公司4 月1 日发布控股股东减持股份预披露公告，持股占公司股份总数35.34%的控股股东厦门金达威投资有限公司，计划自本公告之日起15 个交易日后的6 个月内以集中竞价交易、及自本公告之日起的 6 个月内以大宗交易或其他合法方式减持公司股份不超过1232.96 万股，即不超过公司总股本的2.00%。

    股东减持是自身资金需求，不影响公司长期价值。此次股东减持原因是自身资金需求，与公司基本面无关，不影响公司业绩。公司一季度业绩预告超预期，保健品一季度收入超额完成目标，全年业绩弹性有望更高，公司长期价值不受股东减持影响。

    今年核心逻辑不变，仍是辅酶Q10 和维生素涨价。辅酶Q10 从去年10月份开始提价，目前给客户报价维持550 美金/kg 高位。至于维生素A 与D3，据百川数据显示，目前市场价分别为550 元/kg 和340 元/kg，今年以来涨幅分别为77%和247%。公司辅酶Q10 产能约600 吨（市占率约60%以上），VA 产能2700 吨，VD3 产能1000 吨，生产经营未受本次疫情的不良影响，可充分受益。

    投资建议：今年金达威辅酶Q10 预计利润6-7 亿元，维生素A 及D3 利润5 亿以上，品牌保健品利润1-2 亿。按照分部估值，辅酶Q10、维生素A及D3 因为产品涨价及细分龙头溢价给予估值15 倍，品牌保健品按照30倍，目标市值195 亿，目标价格为31.65 元，目前股价距离目标价格还有50%左右的空间，预计公司2019-2021 年EPS 为0.71、2.01、2.35 元，对应PE 分别为29.7 倍、10.5 倍、9.0 倍，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：市场扩张不及预期、下游需求不及预期、产品价格大幅下降