光启技术于2023 年10 月31 日发布三季报，年初至报告期末实现营收12.24 亿元，同比增长46.68%；归母净利润为4.47 亿元，同比增加50.27%；基本每股收益、稀释每股收益均为0.14 元/股，同比增长50.00%。

    剥离汽车零部件业务后盈利能力显著改善。2023 年前三季度公司毛利率为44.63%，较去年同期提高2.56pct，净利率为36.53%，较去年同期提高0.88pct，毛利率和净利率同比均有所回升，主要得益于三季度公司剥离了毛利率偏低的汽车零部件业务。从费用端来看，2023 年前三季度公司销售期间费用率为1.81%，较去年同期提高3.54pct，主要为利息收入减少，财务费用率大幅提升导致；销售费用率、管理费用率较去年同期减少0.85pct、2.61pct，反映公司在经营效率提升。

    产能持续扩张，产线满负荷运转，超材料市场需求旺盛。10 月31 日公司董秘公开表示，目前公司基地一期扩产区域已经部分投产，扩产部分全部达产后基地一期每年的产能将提升至60 吨。同时，在产能利用率上，目前公司基地处于满负荷生产状态。

    增资孙公司顺德光启，彰显超材料产业乐观预期。10 月31 日公司发布公告，使用募集资金人民币4 亿元对公司全资孙公司顺德光启进行增资，主要用于超材料智能结构及装备产业化项目和超材料智能结构及装备研发中心建设项目等重要项目。本次增资有望加速相关项目进展，进一步提升公司超材料产能和研发能力。

    【投资建议】

    结合公司当前经营情况，我们调整公司业绩预期， 2023-2025 年营业收入分别为16.08/20.07/27.78 亿元， 归属母公司净利润分别为6.00/8.25/11.08 亿元，EPS 分别为 0.28/0.38/0.51 元，PE 分别为50/37/27倍。我们认为公司作为国内唯一一家将超材料形成产品并大规模应用于尖端装备领域的公司，市场龙头地位稳固，业绩有望平稳增长，维持公司“增持”评级。

    【风险提示】

    市场竞争加剧风险

    国防预算增长不及预期