事件描述

    光启技术公司发布2023 年三季报。2023 年年初至三季度末公司营业收入为12.24 亿元，同比增长46.68%；归母净利润为4.47 亿元，同比增长50.27%；扣非后归母净利润为4.13 亿元，同比增长39.21%；负债合计7.54亿元，同比减少14.19%；货币资金55.98 亿元，同比增长1.52%；应收账款12.02 亿元，同比增长31.66%；存货2.92 亿元，同比减少39.62%。

    事件点评

    我国新一代尖端装备的核心供应商。超材料是一种由人工微结构组成的特种复合材料或结构，在电学、磁学和光学等方面具备常规材料所不具备的超常物理性质，其中简短装备领域是超材料技术研究和应用最为集中的方向。公司是我国新一代尖端装备的核心供应商，也是国内唯一一家将超材料技术形成产品并大规模应用于尖端装备领域的公司，相关产品已在我国多型军用飞机、海军装备、导弹、反隐身雷达系统等核心高端装备上逐步得到应用。

    超材料产品在核心尖端装备中的渗透率逐步提升，叠加装备换代升级的提速，市场需求不断增加。公司利用超材料技术对已立项的装备逐步实现升级替换，并深度参与新型装备的研制，在新立项的装备中超材料结构件产品应用范围将进一步扩大，大幅提升装备性能。现有装备需求量的不断提升及新型装备研制转批产的提速，有望驱动公司业绩持续增长。

    投资建议

    预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.24\0.35\0.53，对应公司10 月31日收盘价13.99 元，2023-2025 年PE 分别为57.1\39.4\26.3，首次给予“增持-A”评级。

    风险提示

    超材料结构件应用拓展不及预期。超材料作为新型材料，在尖端装备中的渗透以及研制转批产的速度存在不确定性。

    超材料研制进度不及预期。超材料技术作为前沿高技术，目前处在快速迭代发展期，仍有不少难题有待克服，存在超材料产品研发达不到预期性能指标以及研制费用超支、研制周期拖延等风险。

    原材料价格波动。因生产所需部分原材料需对外采购，公司可能面临原材料价格上涨带来的成本波动风险。

    产能不足影响生产交付。随着超材料产品的需求不断提升，公司现有产能可能无法满足未来的生产交付需求。