【投资要点】

    　　光启技术于2023 年8 月25 日发布半年报，报告期内实现营收8.43亿元，同比增长80.84%；归母净利润为3.00 亿元，同比增加66.78%；基本每股收益、稀释每股收益为0.14 元/股、0.14 元/股，同比增长75.00%、66.78%。

    　　公司毛利率同比回落，或与军费使用效率提升引发军品价格波动有关。2023H1 公司毛利率为45.04%，较去年同期下降3.34pct，净利率为35.62%，较去年同期下降3.04pct，毛利率和净利率同比均有不同程度回落。从费用端来看，2023H1 公司销售期间费用率为2.53%，较去年同期提高1.82pct，主要为利息收入减少，财务费用率大幅提升导致；销售费用率、管理费用率较去年同期减少1.22pct、5.00pct，反映公司在经营效率提升。

    　　超材料主业占比提升，汽车零部件业务逐步剥离。报告期内，公司超材料产品收入占营业总收入的比重由去年同期的 73.32%上升至80.38%，收入结构持续改善。同时，公司8 月26 日发布公告，将其持有的浙江龙生汽车部件科技有限公司100%的股权转让出售，年内有望剥离盈利水平偏低的汽车零部件业务。预计后续公司将着力深耕超材料尖端装备行业，国内龙头地位稳固。

    　　产能有序扩张，后续业绩支撑充足。报告期内，公司709 基地项目一期扩产区域已于近期部分投产，剩余区域在新设备全部安装完成且调试过后方可投入生产，预计全部达产后总产能将从原来的 40 吨/年扩充为 60 吨/年。同时，709 基地二期于报告期内正式开始建设，设计产能为 100 吨/年。

    　　【投资建议】

    　　结合公司当前经营情况，我们调整公司 2023-2025 年营业收入分别为13.45/19.36/26.72 亿元，归属母公司净利润分别为5.27/7.31/9.85 亿元，EPS 分别为 0.24/0.34/0.46 元，PE 分别为60/44/32 倍。我们认为在党的二十大“构建新一代新材料、高端装备等一批新的增长引擎”要求下，超材料尖端装备有望步入高速成长期，公司各类超材料产品市场需求稳步增长可期，维持公司“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　市场竞争加剧风险

    　　国防预算增长不及预期