三季度利润同比大幅增加：前三季度实现营业收入 8.34 亿元、同比增长117%；归母净利润 2.97 亿元、同比增加146.98%，扣非归母净利润2.96 亿元，同比增长191.03%。 其中2022 年Q3 公司实现营业收入 3.68 亿元，同比增长232.9%；归母净利润 1.17 亿元、同比增加314.77%；扣非归母净利润1.14 亿元，同比增长405.58%。

    毛利持续改善优化：2022 年三季度毛利率58.72%，比去年同期+0.94pct，销售、管理、研发费用率分别2.02%、4.29%、10.92%，同比-0.39pct、-0.62pct、-1.08pct，财务结构全面优化增厚毛利。

    超材料业务板块应用拓展：光启技术新一代超材料技术在尖端装备领域的应用，按照使用场景分为航空结构产品与海洋结构产品，已实现5 大装备体系、13 款型号、60 余个关键部位、多种产品的装机应用；报告期内实现11 项产品的转批产。

    超材料业务迅猛增长：2022 年第三季度，光启技术超材料业务实现收入28,267.25 万元，同比大幅增长431.36%。2022 年前三季度，光启技术超材料业务实现收入64,029.90 万元，同比大幅增长199.15%，占营业收入的比重为76.72%，收入结构持续改善。

    完成第四代超材料技术样机试制的前期准备工作：光启技术完成了顺德产业基地项目（以下简称“709 基地”）一期的工厂智能化升级，目前处于试运行阶段，符合预期目标；709 基地二期建设将开始步入快车道；709 基地的电磁性能检测中心已正式投入使用，电磁测试能力大幅度提升，保障了超材料产品按时批产交付。

    子公司再获大型订单：报告期内下属子公司光启尖端与客户A 签订了25,505.55 万元的超材料产品的批产合同。上述订单中金额为10,571.48万元的超材料产品属于已披露的超过12亿元订货需求范围内，金额为14,934.07 万元的超材料产品不在已披露的超过12 亿元订货需求范围内，属于新增的订单，凸显了旺盛的下游需求。

    【投资建议】

    首次覆盖，我们给予光启技术“增持”评级。我们预计 2022-2024 年营业收入分别为18.09/30.39/46.80 亿元， 归母净利润分别为5.45/8.35/12.00 亿元， EPS 分别为0.25、0.39、0.56 元，对应的 PE 为72、47、32（11 月 8 日收盘价）。光启技术超材料业务迅猛增长，已完成第四代超材料技术样机试剂前期准备工作，订单需求持续提升，业绩有望持续高增，因此我们给予“增持”评级。

    【风险提示】

    海外地缘政治冲击

    国防开支不足风险

    装备更新换代延期风险