本报告导读：

    　　业绩略不及预期，储备产品蓄势待发。经典品类迭代升级+创新品类突破转型，公司加快AI 赋能游戏。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。业绩略不及预期，下修2023-2025 年EPS 至0.70/0.89/1.07 元（前值为0.77/0.92/1.09 元），下调目标价至26.7 元（前值为27.13 元），维持“增持”评级。

    　　事件： 公司预计2023Q2 归母净利润1.19-1.59 亿元，同比下降60.1%-46.6%，环比下降50.8%-34.2%；扣非归母净利润0.89-1.29 亿元，同比下降65.2%-49.6%，环比下降53.3%-32.3%。

    　　业绩略不及预期，储备产品蓄势待发。公司2023Q2游戏业务扣非净利润1.32-1.72 亿，同比下降55.7%-42.3%，主要系《幻塔》步入成熟稳定期，业绩贡献同比下降，同时新游《天龙八部2》上半年推广费用计入当期，而部分收入递延。目前公司储备产品众多，多款在研新游蓄势待发，如《一拳超人》、《百万亚瑟王》、《女神异闻录》及端游产品《Perfect NewWorld》；端游产品《诛仙世界》及经典品类多端产品《神魔大陆2》、《诛仙2》、《代号：新世界》等游戏正在积极研发过程中。

    　　经典品类迭代升级+创新品类突破转型，公司加快AI赋能游戏。目前公司已将AI 相关技术应用于游戏中的智能NPC、场景建模、AI 绘画、AI剧情、AI配音等方面。具体而言，公司产品《梦幻新诛仙》采用智能NPC与IK 技术，公司在研的新国风仙侠MMORPG端游《诛仙世界》创新运用了全天候天气智能AI演算技术。看好公司未来产品将AI融入游戏玩法中，为不同玩家提供不同的感官及游戏体验。

    　　风险提示：游戏流水不及预期、内容监管政策风险等。