公司2023 年一季度业绩预告指引符合市场预期。主力游戏稳定长线运营同时新游戏储备丰富，《天龙八部2》上线后表现良好，有望释放业绩增量。完美世界作为国内优质游戏厂商，游戏储备丰富，业绩有望保持稳健，维持“买入”评级。

    　　公司发布2023 年一季度业绩预告，符合市场预期。公司预计2023 年一季度归母净利润达2.20-2.60 亿元，同比下滑73.82%-69.06%，符合市场预期；游戏业务扣非净利润预计实现2.60-3.00 亿元，同比下滑41.65%-32.67%。公司预计2023 年一季度业绩下滑，主要系①去年同期确认游戏业务海外子公司股权处置收益等非经常性损益4.26 亿元；②《幻塔》去年同期处于产品上线初期流水高位，受产品周期影响，本季度流水贡献有自然下滑。

    　　主力游戏稳定长线运营同时新游戏储备丰富，《天龙八部2》上线后表现良好，有望释放业绩增量。公司目前多款主力游戏产品处于稳健的运营周期，《幻塔》、《梦幻新诛仙》、《完美世界》、《诛仙手游》等游戏保持较强长线运营能力，部分老游戏通过竖屏版、新服务器、周年庆等方式延续生命力并保持流水处于稳健水平。公司新游《天龙八部2：飞龙战天》已于4 月14 日公测上线，基于游戏质量、经典IP 和良好营销投放，市场反馈良好；截至4 月17 日排名iOS游戏免费榜第2，游戏畅销榜第5，该游戏有望贡献业绩增量并开启公司新游戏释放周期。根据其2023Q1 业绩预告，公司目前新游戏储备还包括《一拳超人：

    　　世界》（已完成首测）、《百万亚瑟王》（已完成首测）、《女神异闻录：夜幕魅影》（已完成首测）、《神魔大陆2》（Q1 小型测试）、《诛仙世界》（持续优化中，公司预计Q2 二测）、《Perfect New World》（公司预计Q2 测试）、《诛仙2》、《代号：新世界》等。公司新游戏储备丰富，有望陆续释放业绩增量。

    　　影视业务持续聚焦精品内容，减量提质策略。报告期内，公司出品的《星落凝成糖》、《心想事成》等精品电视剧播出。在加快推进库存项目发行和排播同时，在新项目的立项及开机中采取更加聚焦的策略。根据其2023Q1 业绩预告，公司后续还有《云襄传》、 《温暖的甜蜜的》、《许你岁月静好》、《特工任务》、《灿烂！灿烂！》、《只此江湖梦》、《纵横芯海》、《九个弹孔》、《执行局》、《危险的她 2》、《珠玉在侧》、《神隐》等储备作品正在制作、发行、排播过程中。

    　　风险因素：游戏、影视行业政策监管趋严风险；公司游戏流水、表现及上线时间不及预期风险；公司游戏业务海外拓展情况不及预期风险；公司影视剧业务不及预期风险；行业竞争加剧风险等。

    　　盈利预测、估值与评级：公司2023 年一季度业绩预告指引符合市场预期。主力游戏稳定长线运营同时新游戏储备丰富，《天龙八部2》上线后表现良好，有望释放业绩增量。我们维持2023-2025 年公司EPS 预测0.87/1.02/1.17 元，当前价对应估值22/19/16X PE。我们参考中信证券行业分类下游戏板块万得一致预测市盈率（2023 年，整体法剔除负值）为26X PE，考虑到完美世界作为国内优质游戏厂商，游戏储备丰富，业绩有望保持稳健，同时考虑随着游戏版号如预期常态化恢复发放，在游戏政策企稳回暖和业绩兑现催化下，我们给予公司2023 年26X PE 估值，对应目标价22 元，维持“买入”评级。