事件：公司发布2023 年第一季度业绩预告，预计实现归母净利2.2-2.6 亿元，同比下降73.82%-69.06%， 扣非后净利润1.8-2.2 亿元， 同比下降56.54%-46.88%。

    　　受欧美子公司处置收益和产品周期影响，1Q23 业绩下滑幅度较大。归母利润下滑较多，一方面，去年同期公司出售欧美子公司完成交割，确认非经常性损益4 亿，而今年非经常性损益约0.4 亿元，同比大幅下降。另一方面，主要由于游戏产品周期错位，受《幻塔》等影响，游戏业务预计实现扣非后净利润2.6-3.0 亿元，同比下降41.65%-32.67%。《幻塔》国内版本于21 年底上线，1Q22 为流水和业绩确认高点，受产品生命周期影响，1Q23《幻塔》

    　　流水表现较上线初期自然回落，业绩贡献同比有所下滑。

    　　《天龙2》上线首日表现亮眼，全年产品储备丰富。公司重点产品武侠MMORPG 手游《天龙八部2：飞龙战天》于4 月14 日国内公测，在买量投入相对较小的情况下，据七麦数据统计，截至14 日18 时，该游戏位列iOS游戏畅销榜第12 位，免费榜第2 位，表现亮眼。参考《天龙2》中国港澳版（上线首月平均位列iOS 游戏畅销榜第5）和《天龙八部手游》（上线近6年，仍位列iOS 游戏畅销榜50 名上下）流水表现，我们预计《天龙2》流水表现较好，为全年业绩贡献增量。除此之外，公司储备包括《诛仙世界》、《一拳超人：世界》、《百万亚瑟王》、《女神异闻录：夜幕魅影》等产品，已完成首测，玩家反馈良好；并积极推进《诛仙2》、《代号：新世界》、《神魔大陆2》等产品研发。国内版号恢复常态化审批，在丰富的内容储备下，公司有望开启新一轮产品周期，打开增长空间。

    　　盈利预测：我们预计公司23/24/25 年归母净利润分别为16.48/19.92/23.75亿元，YoY+19.7%/+20.9%/+19.2%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策风险，新游表现不及预期，影视减值风险，竞争风险