事件：完美世界于 7 月14日晚间公布2022 上半年业绩预告，公司预计2022 上半年实现归母净利润11.1-11.6 亿元，同比增长330.84%-350.25%。

    扣非净利润6.4-6.8 亿元，同比增长1,574%-1,678%。其中游戏业务扣非净利润约为7.2 亿元-7.6 亿元，同比增长1,892%至2,003%。

    点评：核心产品表现稳定，贡献公司业绩增量。《梦幻新诛仙》、《幻塔》、《完美世界：诸神之战》等核心产品上半年表现稳定。《梦幻新诛仙》6月迎来周年庆，推动产品热度提升。其中，6 月25 日，产品进入iOS 畅销榜前十。《幻塔》2.0 大量优质内容更新，以及2.1 版本的人物更新保持了产品对玩家的吸引力。《完美世界：诸神之战》于1 月正式上线，产品表现稳定，符合预期。

    《幻塔》海外版即将上线，发行前景看好。《幻塔》海外版于4 月19 日正式开启内测，截至目前已经完成海外版本的测试。公司预计产品将于近期正式上线海外市场，有望在移动和PC 双端发行。《幻塔》作为开放世界MMO 产品，在全球游戏市场上具备一定稀缺性，同时二次元题材海外接受度高，随着公司内容产出的增强，我们期待其海外表现。

    游戏储备丰富，移动端题材特色鲜明。公司手游产品储备丰富，其中公司在武侠、仙侠等题材特色明显，目前储备有《天龙八部2》、《诛仙2》、《完美新世界》、《神魔大陆2》等；在二次元题材上有所拓展，储备有《黑猫奇闻社》、《朝与夜之国》、《一拳超人：世界》、《百万亚瑟王》等。

    此外公司端游方面还储备有产品《诛仙世界》、《Perfect New World》及《Have a Nice Death》。

    影视业务聚焦，环球片单风险有望出清。公司与环球合作片单的影片《侏罗纪世界3》已于全球上映，至此，本轮片单合作电影已全部上映。在票房成绩上，至7 月14 日，《侏罗纪世界3》全球票房8.8 亿美元，国内分账票房8.84 亿元；我们预计环球片单减值风险有望出清。

    投资建议：考虑到版号的不确定性，我们下调公司2022-2024 年净利润至18.63/21.83/23.9 亿元，同比增速404.54%/17.19%/9.49%，EPS 分别为0.96/1.13/1.23 元，对应PE 分别为14/12/11 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：游戏上线表现不及预期、政策监管趋严