事项1：瑞和股份日前发布2012年年报，2012年公司实现营业收入和归属母公司股东净利润分别为13.4 亿元和7357万元，分别同比增长2.2%、7.69% ，实现EPS0.61 元。

    事项2：公司发布 2013年一季报，2013Q1 公司实现营业收入和归属母公司股东净利润分别为3.03 亿元和1564万元，分别同比增长 11.38%和13.17%，实现EPS0.13 元。

    平安观点:

    年报业绩低于预期，一季报显示复苏进行时

    2012年公司实现营业收入和归属母公司股东净利润分别为13.4 亿元(2.2% YoY)和7357万元(7.69% YoY) ，实现EPS0.61 元，低于我们之前预期的0.68 元，主要原因是工程进度放缓导致公司营收低于我们预期，公司规模相对较小，某一单项工程进度放缓对业绩影响较大。公司业绩增速为近年来最低，表面上看是受宏观经济调控影响，深层原因在于公司业务管理水平有待进一步提高。

    2013Q1 公司实现营业收入和归属母公司股东净利润分别为3.03 亿元和1564万元，分别同比增长11.38%和13.17%，显示公司业绩处于逐步复苏态势。

    毛利率稳步提高，费用率保持稳定，资产减值侵蚀公司利润

    2012年公司毛利率为14.4% ，相比 11年提高了0.45 个百分点，但同期公司期间费用率保持了相对稳定，基本维持在2.25% 的水平。分项看，公司销售费用提高0.4 个百分点，达到0.7%;管理费用提高0.48 个百分点，达到2.44% ；财务费用率大幅减少，降低1.03 个百分点，达到-0.88%。受应收款大幅增加影响，公司计提资产减值损失3427万元，同比增长超过55%，占总收入比重2.55% ，侵蚀了公司利润。

    应收款大幅增加，现金流压力显现

    2012年末，公司应收款余额 8.25 亿元，同比增长 24.5% ，占 12年营收比重高达61.5% ，而应付账款仅仅增长10.3% ，应收应付的周期错配导致公司经营性现金流由正转负，净流出1281万元，现金压力显现。