点评：

    2011年业绩低于市场预期，四季度增速有所提高。公司收入增速较 2011年前三季度有所提升，4季度收入单季度的同比增速为 39.28%。公司 2011 年三季度末完成上市，总计募集资金 6 亿元（未扣除发行费用），估计资金驱动的效应开始在 2011年 4季度逐步体现。

    四季度单季度营业利润率和净利率同比下降。公司四季度单季度营业利润率为 7.71%，同比下降 0.73 个百分点，而净利率为 5.37，同比下降1.2个百分点；全年经营利润率为 6.98%，较 2011年降低了 0.72个百分点，全年净利率为5.56%，同比降低了 0.39个百分点。我们估计营业利润率的降低可能是成本和费用提升所致，而净利率的降低可能是因为优惠税率逐步取消，综合所得税率的逐步提升所致。

    盈利预测及估值。公司体量较小，超募资金的驱动效应开始逐步体现，有望在未来 1-2年内保持较快的增长。预计公司 2011-2013年 EPS为 0.91、1.30、1.73元。给予公司 2012年 21-23倍的动态市盈率，合理价值区间为 27.3-29.9元，给予 “增持”投资评级。

    主要风险：经济下滑风险；订单推迟风险；回款风险。