估值区间为：22.23-29.25元/股。我们预测2011 年-2013 年，公司实现归属于母公司所有者的净利润分别为0.94 亿元、1.43 亿元和2.14 亿元，摊薄后每股收益分别为1.17 元、1.79 元和2.68 元。公司合理估值区间为22.23-29.25 元/股，对应2010 年扣非摊薄后的市盈率为30-39 倍，对应2011 年的预测市盈率为19-25 倍。

    高成长的建筑装饰行业。中国建筑装饰行业2009 年产值达1.85 万亿元，占GDP 比重达到5.52%，增速持续多年达到18%以上。随着城镇化进程的不断加快，建筑装饰业仍有较大发展空间。其中，公装行业受益于会展、宾馆、娱乐等现代服务业的发展，家装行业将受益于商品房精装修化趋势的形成。

    行业领先企业，竞争优势突出。瑞和股份为国家建筑装饰和幕墙施工一级、设计甲级企业，连续八年被评为全国建筑装饰行业百强企业且名列前十。公司成立至今共获得中国建筑工程鲁班奖6 项，全国建筑工程装饰奖22 项。具有品牌和某些细分市场优势，在政府工程、高级酒店、地铁、影剧院等细分市场具有一定领先优势；具有一定管理、人才优势和业务区域拓展优势。

    盈利能力较强，财务状况良好。公司业务取得持续快速增长。2009 年和2010年，营业收入增速达34.95%和48.09%；扣除2009 年股权激励的影响，净利润增速达38.64%和97.00%。根据建筑装饰行业发展趋势，以及目前合同签订情况和已签合同的施工现状，预计2011 年营业收入和净利润将继续保持较快增长态势。公司与品牌开发商建立良好合作关系，公司相应部分公装、家装业务持续性较强。公司流动资产中的应收款质量良好，预付账款和存货也将随着工程的进展转为公司的营业成本和应收账款，偿债能力也较强，财务状况良好。

    募投项目助力公司进一步提升行业地位。若本次募集资金项目能按时顺利实施，将有助于公司提高总体工程项目承接能力和配套部件的自产能力、增强公司的设计施工技术含量、管理水平、工作效率及资金实力，将进一步增强公司的盈利能力。

    风险提示：行业竞争风险、客户相对集中风险和住宅精装修业务风险。