公装与住宅精装双轮驱动，多年保持在行业前十，分享行业大市场：公装是公司的传统优势项目，积累了诸多精品工程履历；住宅精装是新的增长点，在09、10 年都实现了200%以上的增长，公司连续多年位于行业前十。十二五期间我国公装与住宅精装修总产值可达2.6 万亿，CAGR19%，目前市场集中度不断提高，而CR4 市场占比不足1.5%，公司上市后可加快享受行业与集中度的“双增长”。

    公装市场提供稳健增长，住宅精装修比例上升有望缓解地产调控带来的影响：

    产业和人口集聚激发了二三线城市内生增长的动力，加上商业地产盈利的稳定性，推动公装市场的稳健增长。办公楼和商业营业用房的施工与新开工面积都保持着强劲增长，预示着未来一段时间内竣工带来的公装面积也将保持高增长。今年7 月印发的《建筑业十二五规划》指出鼓励和推动商品住宅菜单式全装修交房，同时多个省市也加大力度推广住宅产业化，住宅精装修比例上升速度有望加快。

    IPO 成就装饰新秀：获得募集资金后，公司有望通过实现工厂化、增强资金实力、增强品牌认知度三个方面将综合竞争力推上一个新台阶；再加上股权激励已实施，管理层将公司做大做强的动力十足，IPO 后市占率有望加速提升。

    给予增持评级：预计公司11、12 年EPS 分别为1.06、1.52 元，对应的增速分别为41%、43%，考虑到公司目前市占率不到0.1%，上市后市占率有望加速提升，长期市值成长空间巨大，给予增持评级。

    公司主要风险来自于地产调控风险以及客户集中度高的风险等。