风险提示

    虽然投资者在开立账户的时候，我们已经进行过风险警示，但我们仍然在此再次提醒投资者有关新股投资风险。由于我国目前的发行制度存在一定的不足，因此新股发行存在一定的包装现象。目前新股发行对发行方较为有利，且普遍存在发行市盈率偏高的问题，因此新股上市对二级市场的买入者存在一定的风险挑战。我们本报告的目标客户也是主要针对打新中签后准备卖出的客户，而不是针对准备在二级市场买入的客户。同时，我们的价格区间主要是针对上市首日的价格区间，并以开盘集合竞价的价格为主要目标；上市首日之后的股价将逐渐向该股的合理价值回归，我们建议客户关注我们针对该股的深度投资报告。同时在当前的市场环境下，我们建议客户尽量在开盘后3日内将新股售出。如同二级市场博弈一样，因资金炒作和追逐的力度难以准确衡量，新股上市首日价格同样存在博弈，我们的建议仅供参考。

    本批次新股定价区间

    巨龙管业 巨龙管业主要从事混凝土输水管道的研发、生产和销售，主要产品包括PCCP、PCP、RCP和自应力管等四大系列100多个规格，其中PCCP为主导产品，2010年主营收入占比达74.92%，毛利占比为72.7%。2008-2010年，公司营业收入和净利润年复合增长率分别为20.8%、99.2%，其中PCCP管收入复合增长率为47.0%。同期，公司综合毛利率一直保持在40%左右，略高于同业上市公司。公司产品主要应用于城市输排水工程、环境治理和保护工程及农业水利工程等基础设施行业，主要客户群体为市政建设单位、自来水公司、道路建设单位和工矿企业建设单位等。公司在江西、福建、重庆、河南设立了全资子公司，立足长三角，南下、北上、西进扩大市场覆盖范围。按产能统计，公司在行业第一梯队中排名第四。公司发行价为16.15元，对应2010年的发行后静态市盈率为30.47倍。预计公司2011-2012年每股收益分别为0.6元和0.81元，对应发行价下2011年和2012年的市盈率分别为26.92倍和19.94倍。得益于在原材料采购方面的区域性成本优势，以及在华东地区相对垄断性的优势，公司盈利能力略强于同业上市公司。此次募投项目建成投产后将助力公司外延式扩张，提高产能的同时，延长销售半径、降低运输成本，进一步提升市场竞争地位。我们认为，在中央一号文件水利投资大幅增长的利好推动下，PCCP管道的需求潜力巨大，未来公司有望保持较快的增速。因此，我们给巨龙管业的上市首日定价区间为15.69-20.4元。 瑞和股份

    瑞和股份为国家建筑装饰和幕墙施工一级、设计甲级企业，连续八年被评为全国建筑装饰行业百强企业且名列前十。公司主要承接酒店、写字楼、大剧院和地铁等公共装饰工程和高档住宅精装修的设计及工程施工。2010年，公司实现净利润6031万元，综合毛利13.09，同比增长0.48%，收入66%来自于公共建筑装修，33%来自于住宅精装修，市场份额为0.051%。公司发行价为30元，对应2010年的发行后静态市盈率为40倍。预计公司2011-2012年每股收益分别为1.03元和1.52元，对应发行价下2011年和2012年的市盈率分别为29.13倍和19.74倍。公司在工程质量方面处于领先水平，装饰行业未来增长空间较大，但目前公司规模与行业龙头企业仍有差距，增速低于同业上市公司，面临竞争力不足的风险。因此，我们给瑞和股份的上市首日定价区间为28.74-35.65元。

    大连三垒

    大连三垒是国际领先、国内规模最大、品种系列最为齐全、生产工艺处于行业领先地位的塑料波纹管自动化成套装备制造企业。波纹管道主要用于建筑内外管网、城市管网、护套管、工业用管和农业灌溉用管。2011年上半年公司综合毛利率48.95%，净利率超过30%，远高于同业水平。其中，PE/PP和PVC管自动化生产线是公司主导产品，二者合计收入和毛利占比分别为86%、87%。2010年，公司市场占有率为24%，居行业首位；波纹管生产线数量在全球市场占有率约9%。公司发行价为24元，对应2010年的发行后静态市盈率为34.29倍。预计公司2011-2012年每股收益分别为0.95元和1.28元，对应发行价下2011年和2012年的市盈率分别为25.26倍和18.75倍。公司产品质量已达国际先进水平，同时具备性价比高、定价能力强的优势。此外，公司下游需求应用广泛并逐渐拓展，受益于"十二五"水利和城市排污水网建设，国波纹管总需求将快速增长，行业发展潜力较大，公司在解决产能瓶颈问题后有望进一步提升市场份额。因此，我们给大连三垒的上市首日定价区间为23.75-31.35元。

    丰林集团

    丰林集团是国内最大的"林板一体化"集团之一，主营业务包括人造板和营林, 现有53万立方米/年的人造板产能，其中纤维板产能为49万立方米/年，胶合板为4万立方米/年；速生丰产林面积为20.88万亩。2010年，主营业务收入达8.29亿元，其中纤维板业务收入7.48亿元(09年纤维板市占率为1.5%，位居行业前列)，占比达90.2%。公司发行价为14元，对应2010年的发行后静态市盈率为29.17倍。预计公司2011-2012年每股收益分别为0.52元和0.58元，对应发行价下2011年和2012年的市盈率分别为26.92倍和24.14倍。公司在地缘、管理与技术等方面具有一定优势，不过公司所处的纤维板行业集中度较低，面临竞争加剧的风险。因此，我们给丰林集团的上市首日定价区间为13.68-16.84元。

    备注：本期新股在网上申购时，我们提出了能适当承受风险的投资者申购大连三垒和巨龙管业的建议，但巨龙管业后来被曝有公司高管落马的负面消息，这可能会对其上市表现有所影响。受市场低迷的影响，近期新股上市表现已出现分化，新股频频破发。鉴于短期内大盘弱势格局难以改变，投资者要警惕大盘的系统性风险对新股上市表现的影响，建议中签的投资者不要期望太高，尽量在首日将新股卖出。