建筑装饰行业正在并持续处于高景气

    受益于中国城镇化进程加速与消费升级，中国建筑装饰行业“十二五”期间增长不会明显放缓，短期指标亦显示建筑装饰行业正处于高景气周期。我们预计“十二五”期间行业整合将加剧，资金、人员和资源都将向上市公司进一步集中，上市公司将呈现出高于行业的成长能力。

    铸品牌+布渠道+聚客户+集人才=持续领先的行业地位

    公司具有领先的品牌优势，连续 8 年综合实力全国十强；公司渠道布局立足全国，预计明年覆盖全部省会城市，升级为区域导向管理，后期将向二三线城市进军；公司客户资源稳定，引入大客户作为战略投资者的同时加快脚步寻觅新合作伙伴，保证营收增长持续；公司通过外引进、内培训双管齐下的方式储备高端人才，提升公司业务水平和盈利能力。

    募投项目将从设计、施工、管理三维度加强公司核心竞争力

    募投项目着力于增进产品开发技术实力（工厂化项目），充实设计研究力量（设计研发中心项目），转变传统管理模式（企业信息化项目）。三者实力的增强将进一步加强公司的综合核心竞争力，有助于巩固公司领先的行业地位，保持持续高速增长。

    风险提示

    房地产调控加剧；宏观经济波动造成业务的承接、执行、回款等出现不畅

    建议询价区间

    绝对估值的价值区间为 22.77~30.11 元/股，给予一级市场 10%的折价，价值范围为 20.49~27.10 元/股，价值中枢 23.80 元。按照 2011 年 25-30 倍市盈率，相对估值区间为 28.00~33.60 元，再给予一级市场 10%的折价，则合理询价区间为 25.20~30.24 元/股，价值中枢 27.72 元。综合绝对估值和相对估值的结果，建议询价区间 23.80~27.72 元/股。