2011年，公司实现营业收入3.45 亿元，同比增长7.58%；营业利润4941.05万元，同比下降6.18%；归属母公司所有者净利润5071.23万元，同比增长1.85%；基本每股收益0.5400元。

    拟10增3派2.5元（含税）。

    公司拥有混凝土预制构件专业承包贰级企业资质，主要产品有 PCCP 、PCP 、RCP、自应力管等四大系列 100多个型号规格，主导产品为 PCCP，主要应用于输排水工程、城镇工厂管网和市政建设的污水处理工程以及水利设施的灌溉、排涝工程等。生产基地由金华本部，通过设立全资子公司扩大至福建、重庆、江西、河南等地。

    PCCP业务收入上涨毛利率下降。报告期内，公司的核心业务PCCP收入规模达到2.57 亿元，同比提高8.98%，但受材料成本上涨及人工成本提高的影响，PCCP 营业成本同比提高18.59%，造成该项业务的毛利率水平同比下降5.19个百分点至35.98% 。公司该业务的经营结果与行业内其他公司相比，情况基本类似。分地区来看，西南地区的营业收入同比提高61.23% 至3538.06 万元，弥补了华南地区收入同比下降83.70%的损失。此外，由于职工薪酬的增长，公司管理费用同比增长20.89% ，管理费用率为9.13% ，同比提高1.03 个百分点。

    募投项目逐步投产，全国市场铺开。公司于报告期内完成了首次发行，募集资金主要用于江西巨龙新建年产50kmPCCP 生产线、河南巨龙新建年产70kmPCCP 生产线以及重庆巨龙年产50kmPCCP 生产线技改三个项目。项目建成后形成浙江、江西、福建三地的长三角供应区及重庆为主的西部市场供应区、河南为主的北部市场供应区，形成三个犄角的区域市场向全国铺开。以公司之前年度PCCP 产能利用率及产销率计算，预计2012年公司PCCP业务贡献营业收入将超过3亿元。

    盈利预测与估值。我们预计公司2012 -2014 年的每股收益分别为0.64元、0. 74元、0.76元，按目前股价测算，对应动态市盈率分别为31倍、27倍、26倍。考虑到公司募投项目产能释放对于业绩的增厚，首次给予“增持”评级。

    风险提示。产能利用率不达预期风险；成本上涨风险；新签合同金额不达预期风险。