事项：

    中报披露：上半年营收1.13 亿，同比增长3.3%；净利润0.22 亿，同比减少10.4% 。即Q2单季营收 0.66 亿，同比增长4.4%，环比增长41.4% ；净利润0.15 亿，同比减少7.9%，环比增长103.4%。预计前三季净利润0.32~0.43 亿，同比-15%~15% ；即Q3单季净利润0.1~0.21 亿，同比-24%~63% ，环比-34%~42% 。

    平安观点：

    市场大力开拓，营收维持增长

    公司上半年加大市场开拓力度，调整销售区域结构，丰富目标客户群体，营收仍保持增长；其中中国大陆市场销售额增长28% ，显示出较快增长势头，日本市场保持5%的成长率，但同时欧美市场下滑6%；产品毛利率较高的COF柔性封装基板和COF收入占比提升，相比2011年底合计提高1.4 个百分点。

    扩产及研发费用拖累整体业绩，但下半年好转

    公司募投项目COF扩产和超募项目COF柔性封装基板的前期建设费用较高，导致综合毛利率同比下滑2.5 个百分点；另外承担国家 02专项科研课题产生费用，管理费用同比增加约 700 万，增长 37%。随扩产项目四季度投产，将有效解决产能瓶颈，毛利率回升；另外项目逐步验收，补贴款可能陆续到位。

    积极切入平板电脑供应链，跻身智能终端供应商

    公司已向亚马逊供货Kindle 电子书用产品，目前正在积极进行Amazon Kindle Fire 2 和Google Nexus 7的认证；计划从平板电脑切入智能终端产业链。其他领域新客户开拓也正在进行之中。

    高技术壁垒保证高盈利能力，给予“推荐”评级

    公司产品符合消费电子轻薄短小的趋势，且技术难度大、壁垒高；公司是国内最大COF厂商，在承接国际产能转移时独具优势。预计公司12~13 年营收3.0、3.6 亿元，EPS为0.39 、0.47 ，PE为30、25倍，给予“推荐”评级。

    风险提示：扩产项目不能及时达产的风险；客户开拓进度低于预期的风险