投资要点：

    公司公告 2021 年中报业绩预告。2021 年7 月15 日，公司发布2021 年半年报业绩预告，预计今年上半年可实现归母净利润2.5-2.8 亿元，同比增长67.72%-87.85%，预计可实现每股收益0.41 元/股-0.46 元/股。公司2021 年Q1 实现归母净利润1.06 亿元，预计Q2 单季度归母净利润为1.44 亿元-1.74 亿元，同比下滑19.9%-3.3%，今年Q2 单季度利润下滑主要系20 年H1 在疫情影响下防疫物资等家用医疗品类营收大幅提升，毛利率同比提升7.03 个pcts 而带来的去年Q2 利润高基数所致。

    自主品牌快速放量，盈利能力持续提升。2021 年上半年，公司保健按摩业务营收和净利润同比分别超过50%和200%，对公司整体收入和业绩贡献比例均在65%以上，相较于去年同期大幅提升。公司拥有包括“OGAWA 奥佳华”、“ihoco 轻松伴侣”、“FUJI”和“cozzia”等几大自主按摩器具品牌，上半年按摩板块自主品牌营收增速超过50%，利润端增速超300%，自主品牌快速放量；“OGAWA 奥佳华”和“ihoco 轻松伴侣”持续发力国内中高端和大众市场，中国自主按摩品牌营收和业绩端同比分别增长约80%和250%，整体盈利能力大幅提升。

    618 销售表现亮眼，按摩椅整体增速优于行业基本面。2021 年“618”活动期间，公司全网实现销售额1.40 亿元，同比增长近100%，稳居京东健康电器榜单第一。其根据淘宝网监测数据，2021 年6 月1 日-6 月19 日，公司奥佳华品牌按摩椅共实现淘宝全网销量2927台，销售额达3088.3 万元，量额均超过2020 年6 月全月销售；定位大众市场的轻松伴侣销量额分别达4540 台和3570.6 万元，在7000-8000 元价格带中销量份额达42.2%，市占率优势凸显，双品牌均实现强势增长，线上多平台表现亮眼。根据淘宝网监测数据，截至2021 年6 月底，全网按摩椅实现累计销量58.95 万台，同比下滑7.6%，其中Q2 单季度同比下滑25.9%；实现销额27.95 亿元，同比增长0.9%，Q2 单季度同比下滑20.0%。

    奥佳华品牌销量同比增长96.9%，销额同比提升103.0%，其中Q2 单季度销量额同比分别增长22.8%和18.5%，表现显著优于行业整体。

    盈利预测与投资评级。考虑到公司自主品牌盈利能力持续向好，我们维持此前对公司的盈利预测，预计公司2021-2023 年营收分别为88.01/106.40/123.98 亿元，同比分别增长24.9%/20.9/16.5% ； 实现归母净利润6.21/8.02/10.11 亿元， 同比分别增长37.8%/29.2%/26.1%，对应当前市盈率为21 倍、16 倍和13 倍，维持“买入”评级。