公司近况

    奧佳华集团618战报官宣：公司双品牌战略成效显著，全网销售额1.4亿元再创历史新高，同比增长近100%,全网销售排名第一。

    2020年之前，奧佳华按摩椅专注于线下销售。2020年疫情影响下，公司按摩椅运营思路发生重大变化，开始转型线上销售，并发展奧佳华、ioco双牌运营。淘数据监测，2021年1-5月，线上按摩椅零售额份额，奥佳华4.7%6,choco7.3%,分别相比20年提升12ppt/4.3ppt奥佳华2Q20、3Q20中国按摩椅业务整体实现超30%增长，4Q20增长62%,1Q21增长超150%坚持按摩椅业务为核心：1）公司按摩椅70%为自主品牌运营，目前出口占比更大，但国内业务快速发展。2） choco定位性价比，以线上运营为主；奥华线上线下渠道分布相对均衡。公司目前共有约700家门店；公司预计今年门店将增长至1000家，主要通过经销商开拓低线城市市场。3）公司对各类新型线上营销模式的学习快于同业，积极釆用直播带货、网上种草、明星代言、P联名等营销手段，取得了良好的效果。例如，公司聘请黄子韬为 choco品牌代言，符合 choco针对年轻人的潮牌定位

    按摩小电器逐步发力：1）公司按摩小电器业务目前以出口代工为主，自主牌主要搭配奥佳华和 choco的按摩椅售卖。2）按摩小电器具备小家电属性，适合线上渠道，容易冲动消费。公司看到按摩小电器的机会，在营销方面也进行了一些尝试，如2020年推出奥佳华 XLine friends的按摩腰靠。3）公司具有按摩小电器生产能力1700万台，另有漳州奥佳华智能健康产业园区1560万台按摩小电器项目正在建设中。公司按摩小电器生产、釆购与按摩椅可以产生协同，具备生产优势

    健康环境与家用医疗业务稳健发展：1）公司健康环境业务以空气净化器为主要为霍尼韦尔及 Vsync代工。家用医疗业务为欧洲 Medisana品牌2）疫情影响下，公司健康环境及家用医疗业务迎来高速发展。我们预计随着疫情的控制，该业务增长将趋稳，按摩保健业务依旧是公司的业务核心

    估值与建议

    维持跑赢行业评级，当前股价对应2021/2022年19X/15X市盈率。由于公司按摩椅业务持续高增长，市场对按摩椅品类认知度提升，我们上调2021/2022净利润53%/7.2%至663亿元/830亿元，上调目标价232%至2654元，对应25X/20X2021年/2022年市盈率，较当前股价有296%的上行空间需求波动

    风险

    宏观经济下行风险；原材料价格上涨风险