事件：2021 年4 月28 日，公司发布2021 年一季报，实现营收20.7 亿元，同比增长102.68%，实现归母净利润1.06 亿元，同比增长438.29%。

    　　投资要点：

    　　Q1 营收增速再创新高，整体业绩符合预期。受益于保健按摩以及健康环境两个主营板块延续高增长趋势，公司2021 年一季度实现营收20.7 亿元，同比增长102.68%，较2019年Q1 增长67%，单季营收增速再创新高；利润端公司扭亏为盈，Q1 实现归母净利润1.06亿元，同比增长438.29%，较2019 年Q1 同比大幅提升186%，公司一季度整体表现符合预期。

    　　保健按摩板块持续发力，健康环境业务同比高增。分业务板块来看，公司保健按摩板块表现亮眼，全球按摩椅业务规模Q1 实现同比翻倍增长，国内按摩椅业务自2020 年Q2 起单季营收保持双位数高增长势头，2021 年一季度国内按摩椅业务再加速，预计在2020Q1低基数影响下同比增速可达150%。根据淘数据显示，截至2021 年Q1，线上按摩椅累计销量/额同比分别增长38%/47%，公司2021 年Q1 线上按摩椅销量/额分别同比增长217%/261%，增速大幅领先行业平均水平，销量与销额市占率较去年同比分别提升1.5个pcts 和3.5 个pcts。受益于疫情全球化，公司去年健康环境板块营收规模实现量级突破，在目前海外疫情仍具有不确定性的大背景下，公司Q1 营收同比高增180%以上，环比仍保持正增速。

    　　期间费用率精准把控，净利率有望企稳回升。公司2021 年一季度毛利率为34.36%，同比下滑1.34pcts，期间费用率方面，公司2021Q1 销售费用率/管理费用率/研发费用率同比分别下滑7.90 个pcts/3.30 个pcts/1.89 个pcts 至15.97%/5.88%/4.14%，财务费用率同比提升2.27 个pcts 至1.55%，主要原因为人民币升值带来的汇兑损益部分亏损，最终实现Q1 净利率5.80%，相较于2020Q4 的5.15%单季度净利率环比提升0.65 个pcts，整体净利率有望企稳回升。

    　　盈利预测与投资评级。我们维持此前对于公司的盈利预测，预计公司2021-2023 年可实现营收82.44 亿元/94.42 亿元/105.44 亿元，同比分别增长17.0%/14.5%/11.7%，实现归母净利润5.36 亿元/6.96 亿元/8.56 亿元，同比分别增长18.9%/29.9%/23.1%，对应当前市盈率分别为20 倍、16 倍和13 倍，维持”增持“评级