报告要点

    　　事件描述

    　　2015 年度报告：全年实现营业收入9.04 亿，同比增长7.9%；归属净利润0.23 亿元，同比增长24.9%；折EPS0.03 元。

    　　2016 一季度报告：Q1 实现营业收入1.94 亿，同比增加31.8%；实现归属净利润285 万元，同比增加3.7%。

    　　事件评论

    　　全年特种节能深加工玻璃表现亮眼。全年营收同增7.9%主要因为低辐射玻璃设备、深加工玻璃销售收入分别同增67.9%和43.1%，此外预处理设备开始贡献收入。毛利率较去年同期提高3.3 个百分点。主要因为本年度毛利率较高的特种节能玻璃销售增加。费用率较去年提高4个百分点。分拆看管理费率因研发投入增加较去年提高3.2 个pct，销售费率因广告投入及职工薪酬增加而提高0.8 个pct。本期资产减值计提较去年减少300 万元而投资收益因减少270 万元。最终公司实现归属净利同增24.9%。本期天津子公司因执行与苹果特种节能玻璃合同，实现营收2.5 亿，归属净利0.7 亿。

    　　Q1 业绩稳定增长。Q1 因销量增加使得营业收入同增32%。毛利率较去年同期提高3.5 个百分点。费用率较去年微升1 个pct，其中管理费率因薪酬增加有所提高。营业外收入因补助减少而下降300 万，投资收益因理财收益而增加200 万。最终实现归属净利同增3.7%。

    　　全年及中期业绩指引。 2016 年度公司计划营业总收入：确保9 亿元，力争10 亿元，计划实现净利润：确保2,500 万元，力争5,000 万元。

    　　2016H1 预计实现归属净利润1780~2967 万元，同比增长-25%~25%。

    　　从业绩指引来看，公司看好2016 年业绩保持稳定增长。

    　　布局玻璃深加工“工业4.0”，新业务取得突破。2015 年公司设立上海北玻自动化并收购深圳臻兴以及佰荣臻成立广州北玻臻兴，主要进行深加工仓储、切割、印刷等预处理设备的销售以及自动化方案的提供。

    　　2015 年当年公司该部分业务便取得突破，实现预处理设备销售923 万元。自动化连线系统也已完成工艺研发，目前该项目已取得市场销售订单，进入生产制造环节。

    　　下游复苏，需求企稳。Q1 主要下游地产新开工复苏明显、汽车销量同比提升，后续有望传导到玻璃需求端。预计2016/2017 年EPS 为0.071元、0.119 元，对应PE 为113 倍、67 倍。维持“增持”评级。