东方精工发布半年报，上半年实现营业收入10.49 亿元，同比增长71%；实现归属上市公司股东净利润1.34 亿元，同比增长201%；扣非净利润4345 万元，同比增长160%。

    　　土地收益确认，收入、利润大幅提升。公司上半年收入10.49 亿元，同比增长71%，净利润1.34 亿元，同比增长201%，净利润的大幅增长，主要来自于旧厂拆迁土地收益的确认，报告期内拆迁收益近9000 万元。

    　　本部智能包装设备销售大幅增长，收购Fosber 剩余股权。2017 年上半年，随着国内包装行业的逐渐回暖，公司本部的瓦楞纸箱印刷机销售额同比增长79%。同时该业务在东南亚市场取得较大突破，上半年在手订单较去年增长57%。子公司意大利Fosber 的瓦楞纸板生产线业务继续保持良好态势，上半年营业收入5.03 亿元，实现净利润3967 万元，Fosber 今年第三季度会成为全资子公司，公司盈利能力将得到进一步增强。

    　　完成普莱德收购，普莱德上半年业绩较为低迷。2017 年4 月完成收购普莱德100%股份，成功切入动力电池系统业务。由于目录、补贴等原因，上半年新能源汽车企业采购节奏大幅放缓，导致普莱德业绩较为低迷。普莱德4-6 月并表，4-6 月普莱德收入2.95 亿元，净利润669 万元，毛利率21%。下半年随着新能源汽车企业采购量的恢复，普莱德业绩有望大幅回升，8 月单月出货量已达0.3Gwh。

    　　46 亿订单在手，普莱德产能提升至7Gwh。2017 年6 月至7 月，普莱德分别与北汽新能源、福田汽车签订了重大合同，普莱德将向两家公司提供动力电池和电池系统，合同金额分别为36.89 亿元和9.5 亿元。普莱德在北京生产基地增设了自动化智能制造产线，公司常州溧阳生产基地也已在4 月正式投产。预计年内普莱德北京和常州溧阳的生产基地总产能将达到7Gwh。

    　　业绩预测及投资建议。我们预测，东方精工2017-2018 年净利润5.2/6.4 亿元，EPS 0.45/0.55 元，对应PE 29/23 倍。维持“审慎推荐-A”投资评级。

    　　风险提示：新能源汽车销量低于预期，产品毛利率下降。