立足光伏行业，以太阳能边框介入，逐渐扩大配件领域，值得期待的光伏配件领先企业。经过四年多发展，公司从单一的太阳能边框供应商逐步转变为以太阳能边框为主，包括EVA 胶膜、安装支架在内的太阳能配件供应商。2010 年度，太阳能边框、安装支架、EVA 胶膜的营业收入占比分别为：93.12%、4.02%、0.50%，传统的边框是主要收入来源，2009 开始销售支架，EVA 胶膜在2011 年到2012 年逐渐释放产能。

    欧债危机逐步缓解，下游厂商优先受益。造成目前光伏行业疲软的最直接原因是欧债危机导致的银根紧缩，虽然出现了全年光伏企业运行压力大，二级市场消极的现象，但是同时加速了行业整合，并实现了光伏度电成本向传统电力成本的逼近。随着欧债危机的逐步缓解，光伏行情的反弹将强劲十足。从产业链环节来看，下游的组件厂商将是行业复苏的第一批受益者，带动下游组件辅料厂商、应用环节安装辅材厂商的业绩反转，尤其是EVA 胶膜等国产化并不充分的辅材生产企业。

    公司主要产品服务下游组件厂商及应用环节的电站安装企业，随行情反弹强劲十足。公司主要产品铝边框和“后起之秀”EVA 胶膜均随着组件需求量的增长而增长。公司铝边框销售额占全球市场的比例约为17%；EVA 胶膜目前的使用以进口为主，公司EVA 胶膜得到尚德等大型组件厂商的认可，在国产化尚不充分的时期能够保持较高的毛利率。安装支架的客户主要是安装商，其需求受到全球太阳能光伏新增装机总量影响，一旦市场行情有所反弹，这部分的需求同样强劲十足。

    盈利预测与估值。预计公司2011-2013 年公司每股收益为0.86、0.85、1.29 元，对应目前21.33 的股价，相应2011-2012 的PE 分别为25 倍、25倍、17 倍，我们预计明年PE 约为30 倍，给予目标价为25.5 元，给予“持有”评级。

    风险提示：

    欧债危机余震带来的系统性风险。

    光伏行业在较长一段时间内仍然对政策的依赖度高。