投资要点：

    公司简介：公司专注于光伏配件市场，五年发展为全球边框龙头。

    公司主营业务为光伏太阳能配件的研发设计、生产与销售，产品为太阳能边框、EVA 胶膜以及安装支架。2010 年边框收入占比93%，是公司主导产品。2008~2010 年，营业收入3.8 亿、5.5 亿、12.8 亿元。

    行业地位：2010 年公司边框销售全球占比17%。2010 年公司营业收入12.5 亿元，边框产品的销售数量为1464 万套。据测算，2010 年公司边框销售额占全球市场的比例约为17%。公司太阳能边框工艺先进，全过程采用自动化、半自动化生产控制和全流程品质管控，属于同行业具有代表性的先进工艺。

    市场空间：预计2010-2014 年全球新增装机年复合增长率33%，我国新增装机复合增长率55%，2015 年达到5000MW。根据EPIA 预计，全球到2014 年新增装机容量为2009 年的4.15 倍，2010-2014年年度复合增长率为33%。而我国在未来5 年中，预计太阳能光伏行业新增装机量将2011 年的875MW 增长到2015 年5000MW，新增装机量年复合增长率将达到55%。

    竞争优势：优质的客户资源和销售渠道。公司主要客户为夏普、三菱、尚德等国内外大型组件销售商。公司可借助已有客户实现渠道共享，有助于EVA 薄膜等新产品的扩展，拉动业绩持续增长。

    募投项目：拟募集资金4.7 亿用于550 万套太阳能电池边框项目、2220万平米EVA 胶膜扩建项目和300MW 光伏系统支架项目。

    风险因素：产品需求受全球太阳能光伏新增装机容量影响。

    盈利预测与估值定价：预计公司2011~2013 年营业收入15.5 亿、19.1亿、24.3 亿元，对应每股收益分别为0.67 元，0.81 元，1.19 元。可比公司2011 年平均市盈率为24 倍。我们认为公司的合理市盈率应在24~27 倍，对应的股价为16.08~18.09 元。