太阳能电池边框龙头企业，EVA 胶膜领域蓄势待发。公司专注于光伏配件市场，成立短短五年就成为全球太阳能电池边框行业龙头，2010 年销售量高达1464 万套，占全球市场20%以上；公司已全面掌握EVA 胶膜核心技术，产品于2010 年获欧盟权威认证机构TUV 认证及主要客户认可，结合公司积累的客户优势，该业务有望迎来快速增长；公司计划新增产能2200 万㎡，2010年EVA 胶膜销量是34 万㎡，有望解决产能瓶颈问题。

    公司产品是光伏产业链重要环节，将受益于产业长期快速发展。边框和EVA胶膜是光伏产业链不可或缺的重要环节，合计占到总成本的5%左右。据预测，全球太阳能装机容量在未来5 年将保持20%以上的增速，2011 年全球边框需求量高达6778 万套，EVA 需求高达1.65 亿㎡，未来发展空间广阔。

    优质客户资源提升公司核心竞争力。公司已与全球电池产量排名前30 名中的19 家制造商建立了不同程度业务合作，客户知名度高；客户分布在全球各个地域，提高了公司的抗风险能力；同时公司在太阳能配件行业的知名度，降低了公司新客户、新产品的市场开拓难度。

    募集资金项目在扩大公司生产能力的同时，将使公司产品结构更加完善，充分发挥公司优质客户资源的优势，进一步巩固公司竞争力。

    我们预计公司11-13 年完全摊薄EPS 为0.58 元、0.79 元和1.02 元，考虑同类公司估值水平以及公司未来成长性，我们认为公司合理询价区间为11.6-13.3 元，相对应于11 年20-23 倍PE。

    风险揭示：公司主要风险来自于铝价波动和全球光伏行业波动。