公司是全球光伏组件边框的主要生产商，光伏组件支架业务正在迅速发展公司光伏组件边框销售额约占全球光伏组件边框市场17%，客户包括多家国际大型组件制造商，未来5 年随着全球光伏业务的发展，我们判断这部分业务至少保持20%的年增长率。募投项目之一边框制造扩建项目已通过贷款融资的方式先期开工建设，预计今年11 月竣工投产。该项目提前达产为明年的增长打下了坚实基础。

    公司以光伏组件边框业务为基础发展光伏组件安装支架业务，在客户渠道、原材料购买以及型材加工等方面有领先性优势，2010 年支架业务收入达到4834 万元，我们预计该数额在2012 达到1 亿元以上，2011 和2012年复合增速有望超过50%。

    EVA 胶膜是公司未来发展的亮点

    EVA 胶膜是光伏电池制造中的重要辅料，主要的供货商以三井化学、杜邦等国外厂商为主。公司通过长期研发积累了相当的技术，中试产品获得日本SHARP 和无锡尚德的肯定，如果该募投项目顺利达产，公司产品相比国外同类产品有近30%的价格优势。我们预计该业务将迅速增长，在2012 年、2013 年将分别达到1.5 亿、3.3 亿。

    未来三年公司主营业务将维持稳健增长,净利润的复合增长率达到36.7%鉴于光伏行业未来5 年发展的良好前景，我们预测，如募投项目顺利实施，那么公司11 年、12 年、13 年的主营业务将分别达到16.8 亿元、25.8亿元、31.9 亿元。扣除公司非经常性收入，我们预计公司未来三年净利润的复合增长率达到36.7%， 2011-2013 年全面摊薄后的EPS 分别为0.57/1.03 /1.30 元。考虑到近期类似公司IPO 的估值定价，给予公司2011 年24 -27 倍PE 估值，建议申购区间为13.7~15.39 元，预计上市合理价为16.4~18.5 元。