事件：公司发布24 年中报

    　　1）24 年H1：实现营业收入6.12 亿元，同比下降6.24%；实现归母净利润0.17亿元，同比下降43.39%。

    　　2）24 年Q2：实现营业收入3.73 亿元，同比下降11.46%；实现归母净利润0.31 亿元，同比下降30.16%。

    　　创新业务维持高增速，收入占比持续提升。根据公司中报披露数据，公司上半年创新业务收入达到2.94 亿元，同比增长33.1%，收入占比由23 年中报的33.82%提升至48.01%。公司新业务在手订单达到12.83 亿元，其中云托管业务在手订单2.95 亿元，停车时长业务在手订单2.78 亿元，停车场运营业务在手订单6.92 亿元，为公司下半年增长打下基础。

    　　1） 云托管业务：空间广阔，公司业务处于快速成长阶段。据统软云大数据统计，全国范围内停车场数量超过130 万个，若是按照每个停车场四条车道数来计算，全国存量车道数超过520 万条，截至24 年中报公司云托管覆盖的停车场车道数1.35 万条，公司相关业务渗透率不足0.3%，未来成长空间非常广阔。根据公司24 年中报披露，云托管业务新签车道2,143 条，新增上线托管车道 1,540条。截至本报告期末，云托管业务在托管运营收费车道总数为 1.35万条，对应的云托管业务在手订单为2.95 亿元。在云托管业务的带动下，软件及云服务业务上半年实现营业收入9,901.20 万元，同比增长31.01%。

    　　2） 智慧停车运营业务进展迅速。公司核心竞争力为捷停车庞大的用户触达数量，线上触达超1.3 亿车主用户，具有强大的规模效应，竞争对手较难复制。根据公司24 年中报披露，公司23 年全年捷停车实现线上交易流水金额117 亿元，同比增长43%。上半年捷停车实现线上交易流水金额63.85 亿元，同比增长16.77%。智慧停车运营业务规模进一步提升，上半年智慧停车运营包括交易佣金、广告运营、增值运营、车位增收等业务在内新签订单1.04 亿元，同比增长46%；智慧停车运营业务上半年实现营业收入5,700.58万元，较上年同期增长18.95%。

    　　3） 停车资产运营：停车资产运营业务新签订单持续增长。截至本报告期末，停车时长业务累计在手未消耗时长2.78 亿元，停车场运营业务累计在手订单6.92 亿元，两项业务合计在手订单规模为 9.70亿元，为业务的持续增长奠定坚实基础。在手订单持续增长的带动下，停车资产运营业务上半年实现营业收入1.38 亿元，同比增长41.67%。

    　　“捷停车”进入鸿蒙生态，进一步打开智慧停车成长空间。捷停车“找车位”能力通过华为鸿蒙系统已在AITO 问界M5、M7 等车型上应用，其中小艺“查车位”服务的点击率在智能座舱的排名前列，其可为AITO 车主提供便捷智慧停车服务。除了在华为车机端的合作，捷停车元服务还进入了华为鸿蒙系统，AITO 车主还可以通过华为手机端的捷停车服务卡片提前搜索到有空位的停车场，并提供一键导航功能。我们认为，公司手握大量停车场数据，是实现无人泊车的核心数据要素，未来有望与华为持续进行深度合作，进一步打开公司智慧停车业务的成长空间。

    　　维持“增持”投资评级。考虑到公司传统业务下滑，我们下调公司业绩预期，预计公司24-26 年营收为18.19/21.39/25.87 亿元，归母净利润为1.76/2.34/2.95 亿元，对应当前PE 为25.0/18.7/14.9 倍，维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：新业务拓展不及预期；行业竞争加剧风险等。