事件

    公司发布三季报：前三季度实现营收8.20 亿元，同比-5.16%；归母净利润0.12 亿元，同比-81.5%；单三季度实现营收3.69 亿，同比+17.6%；归母净利润0.51 亿元，同比+106.4%。

    投资要点

    新业务全面开花，迈入爆发拐点

    2022 年前三季度公司云托管、智慧停车运营、停车时长及停车收费在内的新业务持续保持较高增长速度，新业务实现营业收入2.04 亿元， 同比增长72% ， 占公司收入提升至24.9%，是公司主要营收增长来源。从云托管方面来看，托管在托管车道数超8,000 条、覆盖车场数2,000 多个，在疫情的有效管控下，云托管业务覆盖率有望提升。从捷停车方向来看，捷停车在全国369 个城市实现场景覆盖，智慧联网车场超2.8 万个，车位约1500 万个，累计用户数近8800 万，线上月日均交易订单超240 万笔。捷停车通过加大线下停车场景的覆盖，并拓展和丰富线上服务场景增强客户黏性，未来有望成为公司业绩新的增长点。

    乘新能源利好东风，切入充电运营

    随着国家对新能源汽车和充电桩建设的大力支持，桩与车的同步爆发增长与互相促进成为未来显著趋势。公司依托停车场运营服务积累的优势，成功打通“停车+充电”需求场景。

    公司通过主打“建设+代运营”的整体方案，并依托场桩位联动的方案优势、投建规模的测算优势、停车费置换的资金优势、捷停车的运营优势来发展目的地充电业务。相比传统停车场充电桩业务存在充电车位经常被占用、车位周转率低、车场引流难、充电收入不达预期等问题，公司“智能软硬件+SaaS 管理平台”的代运营模式，为车场提供行业独有的场、桩、位的一体化管控能力，实现物业无忧运营，高额分成。此外，公司支持第三方国标充电桩接入，互联互通，便于联动应用，有效解决了传统停车场充电业务问题，市场潜力巨大。

    ▌地产、消费复苏在即，传统智能硬件回暖

    受2022 年上半年疫情的反复、房地产调控政策带来的新建楼盘需求萎缩和公司主动收缩风险客户订单等因素影响，公司智能硬件业务收入同比下滑32.1%。未来随着地产救市政策持续出台以及防疫政策逐步放开，传统智能硬件业务有望呈 现回暖态势。另一方面，公司通过做深存量市场来提升存量客户业务规模、优化客户结构、引入电子哨兵和充电桩等新品品类来丰富产品线，从而调整智能硬件业务发展方向，进一步拉动传统业务重回增长轨道。

    盈利预测

    预测公司2022-2024 年收入分别为19.1、24.4、31.6 亿元，EPS 分别为0.27、0.36、0.45 元，当前股价对应PE 分别为32、23、19 倍，给予“买入”投资评级。

    风险提示

    房地产行业继续下行带来的智能硬件产品需求下降风险；应收账款规模较大的财务风险；新业务发展速度不及预期的风险；国内新冠疫情反复给公司经营带来的影响风险；人力资源不能支持公司转型发展的风险。