事件：

    公司公告三季报：2022 年前三季度公司营收8.19 亿元，同比减少5.16%；归母净利润1243 万元，同比减少81.51%；扣非归母净利润-1438 万元，去年同期为6064 万元。

    点评：

    1、三季度业绩拐点确立，现金流大幅改善

    2022 年上半年受国内疫情反复以及房地产调控政策影响，传统智能硬件业务营收下滑，随着公司销售策略向拓展存量市场转变，三季度传统业务企稳，同时新业务继续保持较快增长，公司业绩拐点确立。公司Q3 单季营收3.69 亿元，同比增长17.58%，归母净利润5110 万元，同比增长106.40%，扣非归母净利润3138 万元，同比增长19.62%。2022 前三季度公司经营性现金流净额823 万元，去年同期为-9495 万元，现金流大幅改善。

    2、新业务收入高增，全年占比有望提升至30%

    2022 年前三季度公司云托管、智慧停车运营、停车时长及停车收费等新业务合计营收2.04 亿元，同比增长72%，新业务占公司收入比例提升至24.93%，预计全年提升至30%。云托管方面，目前云托管在托管车道数超8000 条、覆盖车场数2000 多个；智慧停车运营方面，截至9 月末，捷停车已在全国369 个城市实现场景覆盖，智慧联网车场超2.8 万个，车位约1500 万个，累计用户数近8800 万，线上月日均交易订单超240 万笔。

    3、卡位智慧停车，商业模式有望持续拓展

    我们认为，公司通过智能硬件+管理软件+停车运营产品线卡位停车场，BCG全生态布局给予了公司更多商业模式拓展空间，近年公司推出了停车时长、找车位、充电等服务模式，变现渠道有望持续扩充。例如，捷停车的“找车位”功能作为HarmonyOS 智能座舱一大亮点搭载在问界M7 车型中，后期也将通过座舱软件OTA 升级到问界M5。

    盈利预测与投资建议：我们维持此前盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.81/2.37/3.03 亿元， 对应当前公司市值PE 为28.12/21.51/16.81 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格上涨带来的成本上升风险；应收账款规模较大的风险；存货规模较大的风险；新业务发展不及预期的风险；业绩不及预期。