智慧停车领军，维持“买入”评级

    2022 上半年，受疫情及房地产调控影响，公司传统智能硬件收入承压。公司持续推进云化转型，软件及云服务、智慧停车运营收入保持快速增长。我们维持盈利预测不变，预计2022-2024 年归母净利润为2.32、3.01、3.80 亿元，EPS 为0.36、0.46、0.59 元，当前股价对应PE 为20.7、16.0、12.7 倍，维持“买入”评级。

    事件：公司发布2022 年半年报

    上半年公司实现收入4.51 亿元，同比下滑18.12%，实现归母净利润-0.39 亿元，同比下滑191.01%。单二季度实现收入3.02 亿元，实现归母净利润0.10 亿元。

    传统业务：受疫情及地产调控影响，智能硬件收入承压公司传统业务为安防硬件产品，主要面向住宅、商业广场等场景。上半年智能硬件产品收入下滑32%，原因在于智能硬件业务30%左右来自新建项目，上半年疫情及房地产调控等因素，对上海周边、深圳、青岛等地业务开展以及新建地产项目需求产生一定影响。另一方面，公司采取谨慎策略，主动收缩部分客户风险订单，重点提升存量客户业务规模，引入电子哨兵等新品类，缓解负面影响。

    创新业务：软件及云服务快速发展，运营效益持续提升（1）软件及云业务：2022 年是公司开启“全面云化”战略的第二年，软件及云服务保持快速增长势头，新签云托管车道2500 条，收入增速超100%，云托管车道渗透率提升至7.7%。上半年软件及云服务实现收入5582 万元，同比增长17.3%，毛利率提升7.94 个百分点至51.90%，在终端部署的软件业务受智能硬件下滑拖累下，软件及云服务整体仍实现较快增长。

    （2）智慧停车运营：上半年公司智慧停车运营实现收入3705 万元，同比增长44.65%，线上交易流水达38 亿元，同比增长19%。截至2022 上半年，公司累计签约停车场超2.5 万个（较年初增加4000 余个），触达用户8100 万人（较年初增长600 万），会员、车位运营等新业务带来增量收入，规模和效益持续提升。

    风险提示：房地产下行导致需求下滑；创新业务发展不及预期；行业竞争加剧。