事件:

    公司发布2021年报,2022实现归母净利润1.61亿元,同比增长0.93%。

    投资要点:

    公司2021年手打疫情以及地产商暴雷,业绩低于预期。

    公司21 年实现营收15.05 亿元,同比增长9.75%;归母净利润为1.613 亿元,同比增长0.93%;扣非净利润为1.447 亿元,同比增长9.20%;经营性现金流为3188 万元,同比下降79.28%。2021 年由于各类原材料大幅涨价、地产行业调控对新建项目影响加大等不利因素,以及受国内各地区疫情反复的影响,公司今年业绩增速明显放缓,现金流能力有所削弱。

    捷停车累计用户数达7500万,同比增长134%,智慧停车场新增5000个,同比增长约31%,超市场预期。

    捷停车21年年末较年初的用户数增长约4300万,智慧停车场新增约5000个。截至21年年底,公司捷停车业务累计用户数达7500万(占我国汽车保有量2.8亿辆约26.8%),同比增速超134%;智慧停车场新增5000个,同比增速约31%。公司智慧停车业务数据快速增长,规模化优势进一步体现。

    云托管业务目标新增4900条,稳步推进,将大幅优化公司现金流。

    根据公司公告,公司2021年底新增云托管4900道,云托管目前正加速中。考虑到云托管按月收款、累计确认收入特点,未来大幅优化公司现金流。时常置换业务推出将增厚公司新业务增速。

    维持公司“买入”评级,目标价15.50元。

    调整预计公司2022-2024年营收分别为17.31(-3.85,-18.2%)、20.25(-4.34,-17.6%)、24.30亿元;归属母公司净利润2.34(-0.45,-16.2%)、3.02(-0.57,-15.8%)、3.95亿元,对应EPS 分别为0.36、0.46、0.61元,对应当前股价PE为21、16、12倍,考虑到公司新业务占比不断提升,维持目标价15.50元,对应22年PE43倍,维持公司“买入”评级。

    风险提示

    云托管开拓速度低于预期,竞争格局重新恶化、应收账款减值风险