事件：公司公告2021 年报&2022 年一季报：1）2021 年：公司实现营收15.05 亿元，同比增长9.75%；实现归母净利润1.61 亿元，同比增长0.93%；实现扣非归母净利润1.45 亿元，同比增长9.20%；2）2022Q1：公司实现营收1.49 亿元，同比下降18.45%；实现归母净利润-4820 万元，去年同期为-843 万元；实现扣非归母净利润-5192 万元，去年同期为-1243 万元。

    　　1、智能硬件业务毛利稳定，软件业务云化进展顺利2021 年公司智能硬件业务营收12.32 亿元，同比增长2.84%，实现毛利5.37亿元，同比增长3.65%，智能硬件业务在原材料涨价、地产需求疲软的背景下，毛利维持基本稳定。2021 年公司云托管、管理软件等软件云化业务进展顺利，软件及云服务业务营收1.84 亿元，同比高增63.88%，云托管业务开始通过批量项目试点的方式在中大型客户中推广，并将停车时长业务与云托管相结合，全年新签云托管车道4800 多条（含已中标合同）；管理软件云化、远程化率由21Q1 的29%提升到21Q4 的68%。

    　　2、捷停车业务持续快速增长，创新推出停车时长业务2021 年捷停车拓展母公司捷顺科技之外的规模化B 端停车场来源，停车场的覆盖规模持续扩大，年末累计签约智慧停车场2.1 万个（新增超5000 个），线上触达用户超7500 万（新增4300 万），年末周日均线上交易订单突破220 万笔/天（增长40 万笔/天），年累计线上流水70.45 亿元（增长30.3亿元）。2021 年公司智慧停车运营业务营收8023 万元，同比增长41.45%。

    　　公司创新推出停车时长业务，并与云托管业务结合，通过时长置换、时长采买两种方式签订1.3 个亿的时长合同，体现公司在停车全生态布局的模式创新。

    　　3、疫情影响2022Q1 部分项目交付，存货大幅增长2022Q1 公司业绩下滑，我们预计主要源于深圳及其他区域的新冠疫情影响项目延期交付。公司一季度末存货4.03 亿元，相比2021 年一季度增长2.04亿元，相比2021 年末增长4654 万元，参照公司2021 年报披露，我们认为公司一季度存货增长主要源于原材料备货，以及延期交付项目的库存和在途商品，为公司供应链抗风险能力提升，以及未来业绩增长提供保障。

    　　盈利预测与投资建议：考虑到2022 年国内疫情反弹，根据公司年报及一季报调整盈利预测，我们将公司2022-2023 年净利润由2.45/3.17 亿元调整为2.01/2.65 亿元，预计2024 年净利润为3.37 亿元，2022-2024 年公司净利润对应当前市值PE 分别为24.09/18.25/14.34 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格上涨带来的成本上升风险；应收账款规模较大的风险；存货规模较大的风险；新业务发展不及预期的风险；业绩不及预期。