投资要点：

    　　新业务云托管商业模式验证，未来三年收入有望实现80%复合增长。

    　　云托管是面向B端的停车场运营托管业务，公司目前在运营存量超5000条，估算2020年实现收入约5000万元，公司目标2021年新增6000条，未来随着累计存量增长，公司云托管业务收入未来三年复合增长率有望超80%，并且规模化带来净利率不断提升，大幅改善公司现金流。

    　　捷停车百亿级市场空间，目前用户数与交易量快速提升并盈亏平衡，预计未来三年收入复合增速有望超40%，并为公司创造利润。

    　　捷停车是面向C端客户的APP，通过交易佣金、广告费以及通道费盈利。根据估算，截至2020年底捷停车交易金额40亿、智慧停车场超16000个、活跃用户数超3000万，市场占有率约10%，实现收入5671万元，跨过盈亏平衡点，预计2021年实现交易金额约100亿元，未来三年收入实现复合增长超40%，并为公司创造利润。

    　　公司城市停车业务订单丰富，2020年获得订单超3.3亿元，同比增长超100%，随着市场规模放大，公司订单量将持续增长。

    　　假设平均每个地级市投资1到2亿，用于城市停车场项目建设，则整个城市停车建设市场容量至少在300到500亿左右，其中没有包括县级的平台。

    　　2018年公司开始切入城市级智慧停车业务，截至目前，公司在全国已落地30多个项目，特别是2020年公司城市停车业务呈现快速增长的态势。

    　　首次覆盖给予“买入”评级，目标价15.50元。

    　　预计公司在2021-2023年的营业收入分别为17.06、21.16、24.59亿元，归属母公司净利润2.02、2.79、3.59亿元，对应EPS 0.31、0.43、0.56元。考虑公司行业龙头地位，给予公司对应2021年50倍PE，目标价15.50元，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　云托管开拓速度低于预期，竞争格局重新恶化、应收账款减值风险