事件：2021 年4 月23 日晚，公司发布2020 年年报和2021 年一季报，2020年实现收入13.71 亿元，同比增长17.78%，实现归母净利润1.60 亿元，同比增长12.31%，实现扣非后归母净利润1.33 亿元，同比增长2.68%。2021年第一季度实现收入1.82 亿元，同比增长57.71%，实现归母净利润-0.08亿元，同比增长55.98%，实现扣非后归母净利润-0.12 亿元，同比增长44.22%。2020 年业绩符合预期，2021 年一季报业绩超市场预期。

    　　疫情重压下创新业务稳步推进，2020 年现金流历史最佳，2020 年一季度收入、新签订单进一步加速，产业出现加速迹象，公司发展有望提速。公司2020 年创新业务占比同比小幅提升约1 个pct 至11.39%，云托管业务当年新增车道数超过4000 条，累计接入联网停车场超过16000 个，C 端可触达用户超过3200 万人，日均交易笔数超过180 万条，全年交易流水40.15 亿元，各项指标持续刷新历史新高，我们认为创新业务的基础进一步夯实，新的商业模式已验证跑通，为未来的创新业务发力创造了有利的条件。随着创新业务的推进，公司2020 年经营性净现金流达到1.54 亿元，一举扭转了2017-2019 年的恶化态势。面对疫情对线下停车业务拓展带来的压力，公司2020 年新签订单依然同比强势增长34.34%，2021 年一季度新签订单同比增长81.8%，新签订单的进一步加速为未来的业绩奠定了良好的基础。我们认为，无论是订单还是现金流均验证了产业出现加速迹象，公司作为停车赛道的龙头公司，未来发展有望提速。

    　　维持“买入”评级。我们预计公司2021-2023 年实现收入17.96 亿元、23.24亿元、29.55 亿元，归母净利润为2.27 亿元、3.18 亿元和4.64 亿元，对应目前股价PE 为26.9 倍、19.2 倍和13.2 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险；应收账款恶化风险；新业务带来的管理风险；假设和估计的偏差风险。