事件

    　　捷顺科技2020 年8 月22 日发布半年报称，上半年归属于母公司所有者的净利润2734.66 万元，同比减少46.72%；营业收入3.99 亿元，同比减少6.18%；基本每股收益0.0427 元，同比减少45.19%。

    　　收入略有下滑，订单增长较快

    　　今年上半年，公司收入同比减少6.18%，收入略有下滑，主要是受疫情影响，项目交付周期增长、速度放缓。但是，公司上半年订单新签合同订单6.1 亿，同比增长20%，为公司全年的业务发展奠定了良好的基础。其中，城市停车半年累计中标超1.5 亿，超出预期。

    　　以云托管为代表的运营类业务高速成长

    　　今年上半年，公司新签云托管车道数超2,000 条（含部分试用车道），我们预计全年新签有望达到5000 条左右，同时智慧停车运营业务新签订单2,600 万元，同比增长70%。以云托管、智慧停车运营为代表的新业务高速成长，同时长期成长空间大，将是公司未来成长的最主要驱动力。

    　　毛利率略有下降，费用增长平稳

    　　今年上半年，公司毛利率为45.7%，同比下滑0.4ppt，主要是因为智能门禁通道管理系统的毛利率下降。我们认为，随着行业竞争格局不断向好，以及公司智能停车管理系统和运营类业务占比持续提升，毛利率将获得改善。另外，上半年销售费用同比增长19.4%，管理费用同比下降17%，研发费用同比增长47.2%，整体费用增长平稳，我们预计随着公司业务全面云化，规模效应将逐渐体现

    　　盈利预测

    　　我们认为，疫情影响正逐渐消失，公司下半年增长将加速，以云托管为代表的运营类业务将从量变走向质变。维持盈利预测，预计公司2020-2022年实现净利润1.81、2.42、3.28 亿元，对应EPS 为0.28、0.38、0.51 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险；竞争加剧风险；停车IT 行业竞争加剧；智慧停车推广进度不及预期