一、事件概述

    公司于20 年8 月19 日公布半年报，2020 年上半年实现营收3.99 亿元，同比下降6.18%，实现归母净利润2734.66 万元，同比下降46.72%。

    二、分析与判断

    疫情影响公司上半年收入确认进度，新签订单同比增加保障全年业绩公司新签合同订单金额同比增加20%，保证全年业务发展。报告期内，公司在稳定传统业务的基础上，重点拓展城市停车、智慧停车运营、停车场云托管、行业解决方案等新业务，上半年共实现新签合同订单6.07 亿元，较去年同期增长20%。停车场云托管业务随着公司业务投入的加大和疫情的缓解逐月提升，上半年新签数百个云托管项目，涉及云托管车道数超2,000 条。智慧停车运营业务保持高速增长，各项业务数据均保持较快速度增长，实现营收2768.19 万元，同比增长51.24%，新签订单2600 万元，同比增长70%。虽受疫情影响，项目交付周期增长、速度放缓，上半年实现营收3.99 亿元，同比下降6.18%，但是大幅增长的订单和疫情的逐步缓解为公司全年的业务发展奠定了良好的基础。

    研发投入持续加大，大客户规模和数量持续增加，提升公司竞争力公司上半年加大研发投入，同时与包括万科、恒大、融创等在内的诸多战略大客户保持密切合作，持续提升公司竞争力。疫情期间，公司大幅增加对新产品、新技术的研发投入，上半年研发投入达到3932.75 万元，同比增长47.2%。由于智慧人行业务的市场需求增速明显，公司加大门禁、通道产品的研发力度，丰富人行业务的产品线和产品功能。

    同时，对城市停车业务加大资源投入力度、整合相关资源通过成立捷顺智城科技（深圳）有限公司，独立负责城市停车业务发展。费用方面，公司上半年销售费用9118.6 万元，同增19.43%；管理费用4387.57 万元，同减17.01%；财务费用-1158.94 万元，同增32.24%。

    由于公司的研发投入的增加和对新业务市场推广力度的加大，带动整体费用增速快于收入增速，导致归母净利润同比下降46.72%，考虑公司当前的竞争力和订单情况，我们认为公司在未来会有更多发展空间和业务增长机会。

    三、投资建议

    我们看好公司“硬件+平台+运营”的全产业链布局，传统硬件设备销售回暖与新兴平台与运营业务兑现将带来收入端快速增长，同时公司转型投入高峰期已过，控费促进利润释放。预计公司2020-2022 年的归母净利润分别为1.88/2.46/3.27 亿元，同比增长32.4%/30.6%/32.9%，EPS 分别为0.29/0.38/0.51 元， 对应当前股价的PE 分别为50X/38X/29X，WIND20 年信息技术水平50X，公司属于所处领域领军企业，运营业务未来发展空间大，估值偏低，故维持“推荐”评级。

    四、风险提示：

    停车产业政策变化；新兴业务收入增长不及预期；智慧停车业务中标情况不及预期