投资要点

    事件：公司发布2023 年上半年业绩预告，预计23H1 归母净利7200~9200万元（22H1 亏损8.91 亿元）、预计23H1 扣非归母净利7350~9350 万元（22H1 亏损9.04 亿元），实现扭亏为盈。2022Q4 以来，公司调整战略和结构，提高管理和组织效能，集中资源提升盈利能力，成本费用较2022年同期降低50%以上、较2021 年同期降低近70%。

    公务员和考研人数创历史新高，产教融合行业迎来新机遇公考方面：2022 年末以来，宏观经济复苏，行业需求提振。城镇化、均等化公共服务、在职人员规模化等因素推动公职类招考人数增长。23Q1 市场回暖，公司线下培训班次逐步展开，招生、授课工作正常进行，线下线上市场一齐发力，公司业务回归正轨。

    考研方面：2023 年研究生报考人数增长至474 万人，创历史新高。中公考研辅导业务规模居行业领先，小班面授、专业研发和规模化专职师资新模式验证成功。考研培训成为公司业务新增长点，公司对其给予资源投入，推进规模化发展，并将持续加大研发和高校渠道投入。

    职业教育方面：政策、试点、资金三管齐下，产教融合行业迎来新机遇。

    今年6 月13 日，国家发改委、教育部等八部门联合发布《职业教育产教融合赋能提升行动实施方案（2023-2025 年）》，提出5 方面19 条政策措施，通过“金融+财政+土地+信用”的政策组合拳，为产教融合型企业提供支持；并将于今年下半年启动第二批30 个左右国家产教融合试点城市，2025 年达50 个左右。2022 以来，公司逐步探索职教新业务，提升职教团队产出能力，并将积极布局新能源产业，助力新能源产业人才培养。

    公司成立人工智能与教育研究院，积极布局线上线下融合教育服务公司密切关注AI 技术，今年成立人工智能与教育研究院，积极探索AI 在职业教育和就业服务领域的应用与创新。公司积极布局线上与线下融合教育服务，搭建基于AI 和大数据的智慧教学平台，3.0 版交互式直播教学平台，教育私有云平台、新一代智能学习分析引擎。

    盈利预测与投资评级：我们维持公司2023-2025 年EPS 为0.10/0.16/0.18元，当前股价对应2023-2025 年PE 为48/30/26X，看好教育培训行业整体复苏和公司盈利能力，维持“买入”评级。

    风险提示：竞争恶化、盈利改善慢于预期，消费市场不及预期等。