中公教育8 月30 日发布2021 半年度报告。2021 上半年，公司实现营业收入48.56 亿元，同比增加72.94%；归母净亏损9716 万元（2020 同期亏损2.33亿元），扣非净亏损1.7 亿元（2020 同期亏损3.68 亿元）。合同负债为42.29亿元，同比下降41.45%。摊薄EPS 为-0.02 元；加权净资产收益率-2.30%。

    　　上半年每股经营性现金流-0.15 元。

    　　公司2021 年重点经营计划：①强化多品类协同和精细化运营，全面提升招录板块的经营效益；②放大考研业务规模的领先优势，持续推进新业务“起飞行动”；③强化管理创新，在更高层次上寻求数字化经营潜力，放大线上线下融合业务的增长引擎价值。

    　　简评及投资建议

    　　1.公司1H2021 收入增长72.94%，毛利率下降3.56 个百分点。公司1H21 收入增长72.94%至48.56 亿元，总培训人次增长13.86%至279.21 万人。公司毛利率下降3.56 个百分点至44.71%。1H21 公司继续扩张，进一步将渠道下沉至地级市和县，巩固和提升公司渠道优势。截至2021 年6 月，公司已有覆盖三百多个地级市的超过1800 个直营网点。截至2021 年6 月，合同负债（即预收款）42.29 亿元，同比下降41.45%。

    　　2.面授培训：收入增长92.37%至31.20 亿元，面授培训收入占总收入比例由1H20 的57.77%增长至64.26%。

    　　（1）公务员序列：公务员序列收入同增90.02%至23.15 亿元（较1H19 增12.31%），占营业收入比例增4.29pct 至47.67%。公务员多省联考提前导致收款高峰期缩短，对序列业绩造成一定影响，但招录景气度回升态势已获确认。

    　　（2）事业单位序列：事业单位序列收入同比增长148.37%至6.19 亿元，占营业收入比例增加3.87pct 至12.74%。

    　　（3）教师序列：教师序列收入同比增加52.82%至5.35 亿元，占营业收入比例下降1.45pct 至11.02%。

    　　（4）综合序列：综合序列收入同比增长40.10%至13.60 亿元，占营业收入比例减少6.57pct 至28.01%。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险，人员流失风险，政策风险。