2020 年收入 112.02 亿元，同比增长 22.08%，归母净利 23.04 亿，同比增长 27.70%。

    　　近日，公司公告 2020 年度报告，全年扣非后归母净利 18.67 亿元，同比增长 9.82%，高于业绩承诺金额 16.5 亿元，业绩完成率 113.15%（2019 年业绩完成率 130.77%），EPS0.37 元，同比增长 27.59%。

    　　同时，公司公告，2020 年度拟不进行利润分配，也不以资本公积金转增股本和其他形式的利润分配。

    　　公职类招考培训具有季节性特征， Q1-4 收入及同比增速分别为 12.30 亿（同比减 6.24%，占比 10.98%）、15.78 亿（同比减 32.16%，占比 14.09%）、46.31 亿（同比增 83.62%，占比 41.34%）、37.64 亿（同比增 24.79%，占比33.60%）；整体来看 Q3 收入增速最快，Q3 全年占比最高。

    　　截至 2020 年 12 月 31 日，公司货币资金 59.5 亿元，同比增长 13.92%，主要系本期收款增加及理财产品到期赎回所致；交易性金融资产 9.83 亿；预收账款 0 亿元，同比减少 100%；经营活动产生的现金流量净额 48.8 亿元，同比增长 97.33%。

    　　维持盈利预测，给予买入评级

    　　经济转型将逐步提升职业教育在教育体系中的地位，大学毕业生人数持续增长是就业形势的重要风向标，优质供给严重不足是制约职业教育行业发展的主要矛盾，城镇化浪潮将推动公共服务水平不断提高，公共服务部门就业人群将持续扩大。

    　　借助 A 股资本市场平台，中公教育将拓宽融资渠道，为后续发展提供推动力。我们预计中公教育 21-22 年业绩分别为 35.5 亿、49.1 亿，对应 PE 分别为 44x、32x。

    　　风险提示：招生不及预期，行业招录人数低预期，核心人员流失等