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姚记科技(002605)机构评级研报股票分析报告

 
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姚记科技(002605):业务多元布局 高分红回馈股东

http://www.chaguwang.cn  机构:国元证券股份有限公司  2024-05-09  查股网机构评级研报

  事件

      公司发布2023 年年报及2024 年一季报。

      点评:

      净利润提升明显,高分红率回报股东

      2023 年公司实现营业收入43.07 亿元,同比提升10.01%;归母净利润5.62亿元,同比增长61.37%;扣非归母净利润5.19 亿元,同比增加51.72%。

      24Q1 单季度实现营收9.82 亿元,同比下降17.38%;归母净利润1.51 亿元,同比下降23.94%。公司公布2023 年度利润分配方案,拟向全体股东每10 股派发现金股利人民币9.00 元(含税),合计派发现金红利3.71 亿元(含税),占年度归母净利润的65.94%。

      游戏业务维持高毛利水平,数字营销稳健增长2023 年公司游戏/数字营销业务实现营收12.26/19.12 亿元,同比分别提升1.94%/24.90%,业务毛利率分别为96.01%/5.46%,游戏业务维持高毛利率水平。游戏业务,公司坚持“聚焦精品,研运一体化”原则,国内游戏《指尖捕鱼》《捕鱼炸翻天》新版本推出后表现良好,《姚记捕鱼3D 版》《捕鱼新纪元》上线后也取得稳步增长,国外游戏产品受国际局势、隐私政策等因素影响略有下滑,整体游戏板块仍保持良好盈利能力。创新营销业务保持高质量输出,首创的VTATM 模型助力多个客户游戏首发并取得良好成绩。

      扑克牌业务毛利率提升明显,扩产计划有序进行2023 年,公司扑克牌业务实现营收10.90 亿元,同比下降1.57%,业务毛利率为26.56%,较2022 年提升3.40pct,主要由于公司调整扑克牌业务的销售架构,降低销售成本,并合理提升产品定价所致。公司积极推进“年产6 亿副扑克牌生产基地建设项目”,预计建设期3 年,项目建成后产能将较现阶段提升80%。

      投资建议与盈利预测

      公司业务多元布局,游戏业务产品周期改善,扑克牌业务基本盘稳定,数字营销业务顺周期复苏,球星卡及宝可梦卡牌等方向贡献新看点。我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为6.58/7.29/8.27 亿元,对应EPS 为1.60/1.77/2.01 股,对应PE 为16/14/13x,维持“买入”评级。

      风险提示

      头部老游戏流水快速下滑,新游戏上线不及预期,行业政策风险。

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